[G4G] 华尔街日报中文版 2012年香港股市咸鱼翻身

012年 02月 29日 10:27

2012年香港股市咸鱼翻身

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入选去年全球表现最差行列的香港股市，2012年年初至今却咸鱼翻身，创出了1991年以来同期最佳表现。

去年，由于投资者对中国大陆房地产市场以及中资银行的健康心存顾虑，权重股多为金融和地产股的恒生指数遭受了重创。

但 眼下，随着中国放松信贷、美国经济加速以及欧洲债务危机似乎得到控制，香港股市已开始迎头赶上。今年迄今，恒指累计上涨17%，至21568.73点，为 去年8月4日以来最高收盘点位。鉴于2月份仅剩一个交易日，恒指年初至今的涨幅可谓1991年以来同期最大。1991年头两个月，恒指的涨幅为 17.4%。

恒指的这种涨势已经让香港股市成为亚洲表现最出色的市场，同时也是全球表现最好的主要市场之一。相比之下，道琼斯工业股票平均价格指数年初至周二午盘仅上涨6.4%。

经济学家和分析师去年年底时曾表示，香港股市正在消化最悲观的经济走向预期，比如中国大陆房地产和银行业发生危机、欧元区解体或美国经济陷入二次衰退等。

其他市场的投资者也有各种顾虑，但与全球贸易和金融有着千丝万缕联系的香港市场，则尤其被视为是反映全球经济健康程度的领先指标。考虑到世界经济至少已在企稳，会对香港带来巨大冲击的贸易大滑坡或者信贷吃紧方面的风险已经有所降低。

野村首席亚洲股市策略师葛文高(Michael Kurtz)表示，基本面的情况已经从"糟糕"转向了"一般"，这种实质性的变化推动市场走高；但即使有这些改善，也应当承认全球前景还未达到最理想的状态。

地 产股大幅走高则能进一步证明香港股市正在好转：今年年初至今，地产股已累计上涨25%，并且是恒指表现最好的类股。其他大幅走高的类股包括金融股和公共事 业股，香港的低利率环境以及美国联邦储备委员会(Federal Reserve)做出的超低利率政策将至少维持至2014年年底的判断都能让金融股和公共事业股受益。

去年全年，香港股市累计下挫20%，是2008年以来首次出现全年走低的情况。而道琼斯工业股票平均价格指数去年全年则上涨5.5%。

Moody's Analytics经济学家Alastair Chan指出，香港股市近来反弹与投资者对中国大陆银行（许多家银行在香港上市）坏账问题顾虑的降温有关。在全球金融危机过后，这些银行发放了大量的贷 款，导致投资者担心其不良贷款将会增长。不过，这方面的顾虑尚未演变为事实。由于中国央行过去三个月两次下调存款准备金率，投资者预计中国将进一步放宽货 币政策，由此让这些中资银行股获得了支撑。

里昂证券（亚洲）中国大陆－香港策略部董事总经理Francis Cheung表示，他认为从3月份开始中国大陆放松货币政策的速度之快会让人们意外。

鉴 于恒指目前的水平还远远低于2007年10月份创出的31639.22点的历史收盘高位，分析师认为恒指成份股的估值依旧具有吸引力。信诚证券 (Prudential Brokerage)联席董事张智威(Alvin Cheung)表示，从现价来看，恒指往绩市盈率略高于11倍，历史平均水平为15-16倍，而在全球金融危机爆发前的2007年10月份曾突破了24 倍。

据数据提供商EPFR Global称，去年，投资者从新兴市场基金中撤资480亿美元。相比之下，截至今年2月22日的一周，有3.55亿美元流入了新兴市场基金，这是连续第八周净流入，不过流入水平仍不及大规模流入时期。

野村的葛文高说，自2011年以来，重返亚洲市场的海外股票资金的规模可能只相当于预期规模的四分之一。

他说，如果美国经济继续得到决策者的支持，同时中国的情况进一步稳固，就不能确定无疑地判断香港股市的涨势已经到头了。

Polly Hui

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