[G4G] 华尔街日报中文版 全球经济放缓导致大宗商品价格大跌

2012年 07月 02日 14:51

全球经济放缓导致大宗商品价格大跌

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Reuters

图为印度卡迪一家棉花加工厂的工人。大宗商品价格出现大幅下跌，年初迄今，棉花价格已下跌22%。

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济突然下挫造成了自金融危机发生以来大宗商品价格范围最广且幅度最大的一次下跌。这不仅令生产商感到意外，同时也造成了全球范围内原材料库存的过剩。

从道琼斯-瑞银大宗商品指数(Dow Jones-UBS Commodity Index)反映的情况来看，自2月下旬以来，从原油到铜再到棉花，大宗商品价格的平均跌幅达到了9%。

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纽 约商品交易所(New York Mercantile Exchange)的原油价格两个月前还远在每桶100美元以上，如今已跌至84.96美元。年初迄今，棉花的价格已经下跌了22%。大宗商品价格报告机 构普氏能源资讯(Platts)的数据显示，作为美国钢材基准价格的热轧卷板价格在两个月内下跌了13%。

大宗商品价格下跌和仅仅几个月前的情况形成了鲜明对比：数月前经济学家对美国经济复苏的前景还持乐观态度，而中国经济也呈现出一派繁忙之象，大宗商品供应普遍趋紧。

但自那以后，大宗商品的需求前景逐渐黯淡，因为有越来越多的证据表明中国经济增速正在放缓，欧债危机骤然恶化，美国经济重新引发投资者的担忧。周日，中国表示6月份官方采购经理人指数(PMI)跌至七个月新低。

然而对消费者来说，大宗商品价格下跌却是一个好消息。美国劳工统计局(Bureau of Labor Statistics)的数据表明，今年5月美国的消费物价下跌了0.3%，是两年来的首次下跌。汽油、服装及烘焙咖啡均录得最大跌幅。

大 宗商品价格下跌也会降低美联储(Federal Reserve)主席贝南克(Ben Bernanke) 进一步采取措施提振美国经济的难度，因为他不用担心通胀率会随之上升。在一片低迷的经济复苏之中，石油和天然气价格的下跌对美国总统奥巴马(Barack Obama)竞选连任也有帮助。

上周五欧洲多国领导人同意采取旨在解决债务危机的多项措施之后，大宗商品价格出现反弹。但一些投资者表示，他们预计大宗商品需求在近期内不会出现大幅加速上升的趋势。

一个尤其令人担忧的因素是：经济萎靡不振的同时生产厂商却加大了产量，很多原材料的库存已接近纪录高位。

西雅图一家管理着大约1.9亿美元资金的投资机构Smead Capital Management的首席执行长斯米德(Bill Smead)说，主要大宗商品均存在库存过量的情况。

在中国，仓库里的棉花大量堆积，随着更多棉花需要入库存储，仓库也提高了仓储费用。中国的港口也大量堆积着煤炭和铁矿石。

在俄克拉荷马州的库欣(Cushing)，储油设施接近满溢水平。Metals Service Center Institute的数据显示，在美国其它地方，5月平轧钢板库存上升至2008年以来月度第二高的位置。

政府数据表明，截至6月下旬中国铁矿石库存达到9,676万吨。

据中国国内媒体报道，作为铁矿石进口主要港口的青岛，金属仓库已经没有多余的存放空间，多出来的金属只能存放在粮食仓库和街道上。随着建设类投资增速放缓，钢铁需求逐渐冷却。中国铁矿石消费量占全球总量的60%。

一家大宗商品风险管理咨询公司Wainscott Commodities Inc.的负责人谢尔曼(Paul Shellman)说，终端需求不振；即使大宗商品的进口量在增加，但却没有转化为销售量的上升。

普氏能源资讯的数据显示，自今年4月以来中国铁矿石的价格下跌了9%。

最近的暴跌行情再次引发人们关于大宗商品"超级周期"寿命长短的辩论。几十年来，大宗商品的价格一直处于上升通道，但一些经济学家现在则声称，这种超级周期即将结束。他们认为中国需求将陷于停滞，而矿业高管则以中国政治和财政力量将持续增强为由，称价格仍将保持上升态势。

瑞士信贷集团(Credit Suisse Group AG)表示，预计全球经济今年第二季度年化增长率为2.1%，低于第一季度3.4%的增幅。

国际货币基金组织(IMF)世界经济研究部负责人赫尔布林(Thomas Helbling)说，人们对增长前景的看法已大为改观，这一点相当令人吃惊。

经济学家预计，美国的物价在今年余下的时间内仍将保持疲弱势头，因为大宗商品价格最近的下降会逐渐反映到中间材料和制成品的价格当中。

一般来说，原材料价格变化传导至供应链需好几个月的时间。成本上涨时，零售商往往会迅速提价，而成本下降时他们却会努力维持较高的价格。

对 某些大宗商品而言，这种涟漪效应正异常迅速地得以体现。J.M. Smucker Co.和卡夫食品(Kraft Foods Inc.)前不久降低了福杰仕(Folgers)和麦斯威尔(Maxwell House)咖啡品牌的零售价，这是对今年咖啡价格大跌25%做出的回应。

在利润微薄的行业，让消费者得到实惠可能需要更长时间。追踪机票价格的网站Airfarewatchdog.com的创始人霍比卡(George Hobica)表示，航空燃油价格过去三个月已下降逾20%，但航空公司还没有下调机票价格。

一些分析人士正在关注一个衡量采购经理人所订货物发货时间的指数──全球PMI供应商交付时间(Global PMI Suppliers Delivery Times)。该指数今年5月降至三年来最低水平。

发布全球PMI供应商交付时间指数的Markit首席经济学家威廉姆森(Chris Williamson)说，供应商现在更愿意提供折扣，以确保存货水平不再继续增加。

大宗商品价格不断波动是正常现象，这也是今年2月底大宗商品价格转而下跌时很多分析人士和投资者预期这只是略微下滑的原因之一，特别是考虑到2月底之前大宗商品价格曾一度迅速上涨。但这一下滑趋势却一直在加速。

巴克莱(Barclays)说，作为投资者认为大宗商品价格将继续走低的迹象之一，机构投资者和散户投资者5月份持有的大宗商品规模骤减了82亿美元，创大宗商品交易资金月度流出量历史第二高位。

不过，大豆和瘦肉型猪等一些农产品价格因供应紧张和需求强劲，未受到大宗商品价格暴跌的影响。

一些经济学家说，虽然经济前景如果再度恶化，一些大宗商品的价格可能会进一步下跌，但下行风险有限。

瑞士信贷全球大宗商品研究主管德弗雷尔(Ric Deverell)说，大多数的经济减速都会体现在大宗商品价格当中；我很悲观，我个人认为大宗商品价格已经开始下跌，并将持续下跌，不过要出现更糟糕的情况其价格才会明显走低。

一些分析人士认为，因为看空押注过多，市场出现技术性反弹的条件已经成熟。巴克莱的分析师指出，美国大宗商品期货短期投机性空头头寸目前处于历史最高水平，这说明任何利好消息都会引发价格反弹。

在一些市场上，厂商已开始削减投资规模，此举可能会减少未来大宗商品的供应。煤、铜和铁矿石最大供应商必和必拓(BHP Billiton)已放弃了2015年前为矿业新项目投资约800亿美元的计划。

也有公司可能决定，宁愿部分停产，也不愿冒险在市场疲弱的时候供应大批原材料。澳大利亚银行麦格理集团(Macquarie Group)大宗商品高级董事总经理海因斯(Brian Hynes)说，停工停产的情况可能会陆续出现。

CAROLYN CUI

（更新完成）

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