【先探投資週刊1692期】謝金河：ＱＥ３後的巨大效應

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2012/09/21 第92期 訂閱/退訂︱看歷史報份︱直接訂閱

封面故事 林麗雪：老牌觀光飯店躋身資產股行列 老謝專欄 謝金河：ＱＥ３後的巨大效應

林麗雪：老牌觀光飯店躋身資產股行列 【文/林麗雪】 中國人「有土斯有財」的觀念，至今仍是亙古不變的經典投資法則，對許多企業及觀光飯店來說，這樣的法則依然適用，只是，土地增值暫時是紙上富貴，在未實現之前都是想像空間，而當熱錢滿溢到整個資本市場，擁大筆土地增值想像空間的觀光飯店股，或是土地已著手進行規劃及開發的資產股，毫無疑問將會是熱錢最終追捧或等待的標的。 國賓土地價值逾三個股本 低利率的貨幣寬鬆環境下，土地資產價值狂飆，不用多說，全台灣土地增值最為驚人的地區非台北市莫屬，台北市的精華土地已一席難求，在台北精華區擁有大塊方正土地的觀光飯店，更是讓人垂涎。 甚至，最近一年，國內整棟飯店轉手交易消息頻頻躍上新聞版面，包括重慶南路的喜苑飯店由台產買下，內湖成功路五段的大湖商旅由新光人壽以十四．五億元的金額買下，到今年五月台灣人壽以四六億元買下位於林森北路的華國飯店，到位於新北市深坑的假日大飯店，也在今年五月由海灣科買下。 這些消息面都在在凸顯，觀光飯店不僅有紮實的觀光商機可以期待外，其擁有方正、大坪數的土地大樓資產，價值也正在加速提升中，這讓在台北精華區有土地的觀光飯店，走路更是有風，在貨幣寬鬆的環境下，預料仍將持續成為大財團覬覦的對象。 放眼國內的觀光飯店股，包括國賓、第一店、桃園店等，都在台北及桃園等精華區擁有面積不小的土地，潛在土地資產價值厚實。以國賓來說，光其台北營業大樓的一四五四坪的土地，總價值就超過一一○億元，是國賓的三個股本大。 達新醞釀賣地行情 此外，像以日客為主的第一店，約略估算，土地總價值也有六○億元以上，接近二個股本之多；至於股本僅二．二六億元的桃園店，所擁有的資產價值估計至少在四○億元以上。目前桃園店的每股淨值為二四．八四元，僅次於晶華，若再加上手中龐大的土地增值收益，桃園店將是觀光飯店股中最具爆發力的公司。 根據觀光局的統計，各國來台觀光的旅客持續增加，今年預估來台觀光的人次將達到六六○萬∼六七○萬人次，將再創下新高紀錄，這也是國內觀光飯店這幾年陸續開幕，且仍吸引資金前仆後繼的因素之一，有本業營運的基本盤，又坐收土地增值收益，國內觀光飯店股的內在美，在熱錢持續延燒下，在下一階段的土地資產狂飆行情中，很有機會後來居上。 當然，這些觀光飯店股短期不容易有出售資產或進一步的開發計畫，想像空間仍然大於實質挹注，但像大洋、味王、達新、宏和等股本小、資產厚實的中小型潛力資產股，因為土地多半已著手進行規劃及開發，只要投資人有耐心守株待兔，一旦資產開發利益確定，通常股價的漲勢空間不小，倒也是中長期特別值得留意的標的。 這已有前例可循，三年前中和羊毛宣布處分土地，股價大漲一段，到二年前確定處分，股價分二大波段上漲，並一路從九．六元狂漲至六四．六元。最近，偉聯公告處分土地資產，股價創十五年的新高，短短不到半年的時間，股價翻漲了一．五倍。 類似的案例，最近在大洋身上展現，八月下旬大洋就因為中和廠地目變更為住宅區案，已獲內政部核定通過，大洋將可因此取回九九一六坪住宅用地，土地變更增值利益超過一二○億元，每股待實現利益高達五二．八元，大洋股價在短短不到一個月的時間大漲三七％，依照過往經驗，這也應不是大洋股價的末升段而已，宏和的情況亦然。 本期其它精彩當期文章延伸閱讀 ◎封面故事：南染擁地自重、本業回溫 ◎名家戰略：艱難的理財時代才要開始 ◎焦點議題：台商連鎖餐飲掀起返台掛牌潮 ◎深度報導：馬來西亞的綠金─油棕樹 ◎中收總體檢：台商中國收益貢獻倒退嚕 【本文詳情及圖表請見《先探投資週刊》1692期；訂閱先探投資週刊電子版】

謝金河：ＱＥ３後的巨大效應 【謝金河/專欄】 印鈔票救經濟已成當前世界經濟的主流，繼歐洲央行總裁德拉吉宣布無限量購債，到美國正式宣告祭出ＱＥ３，這一周日本又宣布擲下一○兆日圓買債計畫，總共額度從七○兆日圓拉升到八○兆日圓，接下來大家都在猜中國如何救市。 印鈔票顯然成了顯學，這一次全世界印鈔票救經濟可能再出現一個趨勢─通膨降臨。美國ＱＥ３之後，首當其衝的是美元，美元指數在ＱＥ３之後，從八四．一路跌到七八．六○一，把今年以來的漲幅都跌光了。美元指數在二○一一年十二月三十日的收盤價是八○．二○五。ＱＥ３讓美元成為全世界最弱勢的鈔票。 軟硬商品齊漲 整體來看，印鈔票救世，有如滿地灑滿了汽油，稍不小心，物價就有燎原之勢，就像台灣誤觸機關，不小心漲了電價，ＣＰＩ就衝上來了；未來必須注意印鈔票對通膨的刺激力，這也可能是柏南克奮力一擊，用通膨來救美國經濟的重要一記法寶。 ＱＥ３也展現在股市市場上面。歐美印鈔票，直接撞擊到歐美股市，美國六大指數，除了費城半導體外，其他全部都創新高，包括道瓊指數最高漲到一三六五三．二四，S&P 500最高到一四七四．五一，NASDAQ到三一九五．六七，NASDAQ 100指數到二八七一．一，寫下歷史新天價。美國股市頻創海嘯以來新高價，已成了全球新亮點。 中概熱度降溫 歐美股市強勢發展，值得注意的是，全球經濟成長率最亮眼的中國深滬股市表現出奇弱勢。上海Ａ股二十日下挫二．○八％，創下二一一八．五三一的新低紀錄；上證下跌四二．九九四，也寫下二○二三．○八五的最低點。上證股價不但重返十五年前，若二千點大關失守，這個心理壓力是大的。中國股市連番破底，將嚴重影響香港與台灣股市的發展，也讓台灣股市發生了顯著的質變與量變。 中國股市跌不休，一方面與十八大召開前的觀望有關，另一方面，中國累積了很大的泡沫問題，將是燙手山芋，一時難以解決。這回釣魚台事件，其實對中、日雙方都有傷害。從股市的強弱便可「一葉知秋」的新變化；如果中國經濟繼續調整下去，那麼過去二十年來廣大台商孤注一擲投資在中國，未來將成負擔，而過去市場強力追逐的中國概念股，也有愈來愈多的公司會成為票房毒藥。 目前看來，台商在食品、通路仍有優勢，像旺旺、康師傅、統一中國、高創控股、天福、達芙妮等仍有優勢外，在中國靠低毛利加工的製造業，看起來問題十分嚴重。從大趨勢來看，過去紅了十幾年的中概股，未來三∼五年內恐怕不會那麼吃香。 美國房市回神 最近我十分注意一檔股票，美國居家修繕的家得寶，ＨＤ從去年的二八．一三美元大漲到六○美元，二十日股價創歷史新高。目前ＨＤ總市值八九六．三二億，今年預估ＥＰＳ二．七八美元，ＰＥ二一．二七倍。ＨＤ股價與美國房地產景氣有十分密切的關係，ＨＤ股價大漲，代表美國房地產景氣有強烈復甦的跡象。 ＨＤ是在○六年以一億美元購入天津十二家分店，○七年起分別在北京、西安、天津、鄭州、瀋陽、青島設點，如今全面退出，ＨＤ的水土不服，無法在中國展店；另一方面，美國房市復甦抵銷了ＨＤ退出中國的壓力。過去一年來，ＨＤ股價大漲一一三．二九％，家得寶（ＨＤ）成了最標準的「美國概念股」。 低價中找黑馬 最具代表性的是，今年美國手工具業ＳＢＤ以每股四一．○五元全面收購東隆五金，按照這個收購價總值是三六．九四五億元，上市公司福興業務與東隆五金旗鼓相當，兩家公司營收相同，但東隆五金去年稅後淨利一．三八億ＥＰＳ一．二九元，福興淨利三．一九億，ＥＰＳ是一．六九元。 福興堪稱是最標準的美國概念股，一方面有東隆五金的比價效應，一方面，美國房地產復甦在望，福興可望有較大成長空間。今年上半年福興ＥＰＳ○．八七元，成長四二．五％，到了下半年旺季，福興成長加速，股價可望更上一層樓。 用這個觀念去研究上市公司，那些產品輸美比率較高的，優先列為選股目標，未來一段時間，美國概念股會逐漸浮上檯面。 另外，美國此時祭出ＱＥ３，可能有一個深意，那就是印鈔票後，用通膨來治經濟。全球可能進入通膨肆虐期，除了原物料外，土地、房地產角色會更吃重，台股資產股的多頭行情會持續上演。這次南染以十分陡峭的姿態，從一三．七五元漲到二五．九元，一下子漲了快一倍，這次航空城題材會有很大發揮空間。 本期其它精彩當期文章延伸閱讀 ◎封面故事：南染擁地自重、本業回溫 ◎名家戰略：艱難的理財時代才要開始 ◎焦點議題：台商連鎖餐飲掀起返台掛牌潮 ◎深度報導：馬來西亞的綠金─油棕樹 ◎中收總體檢：台商中國收益貢獻倒退嚕 【本文詳情及圖表請見《先探投資週刊》1692期；訂閱先探投資週刊電子版】

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