[G4G] 华尔街日报中文网 中概股的美国投资者获得少有胜利

2013年 01月 24日 09:55

中概股的美国投资者获得少有胜利

过

去几年，由于做空机构指控在美上市中国企业存在欺诈行为，或审计机构称不能相信这些企业披露的财务状况，这些中资企业的股价暴跌至不足一美元，投资这类企业的投资者因此损失了数十亿美元。

本月，一个美国私募股权投资者终于赢得了一项裁决，这项裁决说该私募股权公司有权就其在一家存在欺诈行为的中资企业的投资获得赔偿。

Associated Press

格林伯格

1 月15日，美国国际集团(AIG)前董事长格林伯格(Maurice "Hank" Greenberg)运营的投资工具胜达国际集团(Starr International)向特拉华州一家法院提交了香港一个仲裁委员会做出的裁决。这个香港仲裁委员会此前就胜达国际集团是否被诱骗投资福建传媒公司 中国高速频道(China MediaExpress Inc.)做出了裁决。

据提交的文件显示，由三位仲裁员组成的仲裁委员会做出的裁决对胜达国际集团有利，他们下令中国高速频道董事长及两位主要股东向胜达国际集团支付7,700万美元损害赔偿及其他款项。多位律师说，北京通常会认可国际冲裁法庭（包括香港法庭）做出的涉及到中国公司的裁决。

据日期标为2012年12月19日的文件显示，胜达国际集团曾向中国高速频道投资5,350万美元。

与2007年至2010年在美上市的很多小型中国企业一样，胜达国际集团投资中国高速频道时，那似乎是一笔好的投资。中国高速频道在中国城市之间运行的巴士电视屏幕上销售广告。该公司曾公布了比同类企业快很多的高速收入增长。

但在2011年2月初，三家做空机构在网上发布了对该公司不利的报告， 指责其严重夸大业务规模。当时中国高速频道对此予以否认。不久后，中国高速频道的审计机构德勤(Deloitte Touche Tohmatsu)辞职，说该公司的财务报告可能不再值得信任，纳斯达克将其摘牌。与此同时，中国高速频道的审计委员会说，它聘请了外部顾问就针对该公司 的各种指控展开独立调查。

2011年3月，胜达国际集团在特拉华州对中国高速频道提起法律诉讼，并在香港申请了仲裁。但有近两年的时间，有关该公司被指存在的欺诈行为一直没有消息透出──直到现在。

1 月15日提交的裁决有一些耐人寻味的细节。据文件显示，胜达国际集团是在旗下亚洲公司的执行合伙人Dorothy Dong与德勤一位未透露姓名的合伙人谈话后投资中国高速频道的。这位德勤的合伙人对中国高速频道的业务评价很高，并安排了Dong与中国高速频道首席财 务长Jacky Lam认识。Dong对中国高速频道的业务能力非常有信心，她甚至自掏腰包进行了投资。

Dong在胜达国际集团投资后加入了中国高速频道的董事会。2011年3月16日，她从中国高速频道董事会辞职。一天后，胜达国际集团在香港提交了仲裁申请，两天后，在特拉华州提起了诉讼。

尽管如此，该仲裁委员会未能说明中国高速频道到底是如何进行欺诈的。三名仲裁员显然认为中国高速频道及其董事长程征根本不值得信赖。程征没有向仲裁委员会提交独立调查的结果，也没有让参与调查的任何人充当证人，并声称甚至不清楚调查的情况。

胜达国际集团向法庭提交的文件显示，该仲裁委员会说，难以相信上述独立调查甚至存在；或者说如果调查曾经开始，也难以相信其目前还在进行。鉴于程征提交的大部分证据可信度很低，以及他没有交待或解释的问题（这一点或许更为重要），我们无法接受他所提交的任何证据。

此外，仲裁委员会对程征的另一说法表示怀疑。程征说，做空机构已经彻底摧毁了他的业务。

上述法庭文件说，说穿了，做空机构毁掉他业务的说法纯属无稽之谈。其所以编造这种讲法显然是为了隐瞒以下事实，即中国高速频道从未有过其向世界描述的那种业务，或者说如果其曾经有过此类业务，那么不诚实的行为也严重损害了其业务。

记者周三致电中国高速频道，但电话无人接听。

鉴于程征提供的证据并不全面，仲裁庭只能"推断"说，该公司如果提供了相关证人和文件，那么这可能证明其有罪。因此仲裁庭只能对欺诈行为的性质做出"推测"。

其他数十位投资者还面临另外一个问题：和胜达国际集团不同的是，这些投资者没有在投资合同中写明"将争议提交仲裁解决"的条款，因此大多数投资者只能依靠美国的法院系统了。

专门追踪美国集团诉讼的顾问机构Cornerstone Research的研究表明，在2010年初至2012年中期间， 针对通过反向并购在美上市的中资企业发起的集团诉讼动议超过45宗。反向并购指的是一家企业通过收购一家已经上市的壳公司（壳公司已经没有任何实际业务） 实现其上市目的。相比首次公开募股(IPO)这种传统上市方式，反向并购的透明度要低得多。大多数遇到麻烦的中资企业都是利用这一方法上市的。中国高速频 道在2009年末通过反向并购在美上市。

这些投资者面临的难点之一在于，他们必须提供证据证明其所投资的企业确实欺骗了他们。但由于与大 多数这些企业相关的所有文件都存放在中国而且都是中文的，加上美国法院不能强迫中资企业交出必要的文件，因此想要搜集必要证据并不容易。很多中资企业已经 完全切断与投资者的沟通，他们甚至不参与针对他们发起的诉讼程序。

在去年9月末的一次讲话中， 美国审计行业监管机构、上市公司会计监管委员会(Public Company Accounting Oversight Board)的委员弗格森(Lewis Ferguson)说，自2010年末中概股问题开始显现以来，有126家中资企业或是被美国证交所摘牌，或是"主动隐身"，即不再向美国证券交易委员会 (SEC)提交当前业绩报告。

至少从短期看，胜达国际集团取得的胜利虽然具有重要意义，但仍然算是个案。

Dinny McMahon

--
您收到此邮件是因为您订阅了 Google 网上论坛的"参考消息(G4G)"论坛。
要向此网上论坛发帖，请发送电子邮件至 go2group@googlegroups.com。
要取消订阅此网上论坛，请发送电子邮件至 go2group+unsubscribe@googlegroups.com。
若有更多问题，请通过 http://groups.google.com/group/go2group?hl=zh-CN 访问此网上论坛。