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星期五, 2月 28, 2014

[G4G] 苹果日报:人民币有危险

苹果日报:人民币有危险

阿波罗新闻网 2014-02-27 讯】
作者:丘亦生

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2008年10月,中信泰富(267)爆出炒澳元期权损手,账面输了155亿元,这宗交易令当时的主席荣智健下台,更引发一系列的司法调查及诉讼,要母公司北京中信注资收拾残局。翻叮这一件往事,不是要再数落中信,而是当日导致它损手的期权合约,今日又再成为另一计时炸弹,不过今次的出事对象不再是澳元,而是人民币。

自2005年�改以来,人民币升值已变成最成功的洗脑主旋律,中外散户基金炒家都鲜有人怀疑。正因如此,过去一月人民币急剧贬值,一条气直插至7个月新低,才真的杀了大家一个措手不及,完全不懂畀反应。

论交投量,人民币已成为全球第九大货币,日均成交额1,200亿美元,其衍生工具更加活跃。赌人民币升值,俨如全民共识,又因为其走势单边,因此无妨谷尽�展,赚尽升值。一只人民币期权产品,逐成为炒家恩物,去年大受欢迎,客户越做越大。

不过,这只产品,却正正是当年差点毁掉中信的累计目标可赎回远期合约(Target Redemption Forward),分别只是今次是与人民币挂�。外电引述大摩估计,自去年初以来,这类产品的名义合约价值已达3,500亿美元,单单今年个多月,便有800亿至1,000亿美元的产品成交,买家遍及企业、对冲基金及富户。

若人民币无风无浪一路向北,投资者固然袋袋平安,可是人民币一旦急挫,像如今的模样,投资者便可能输入肉,情况有点如买了牛证被knockout一样。大摩估计,人民币一旦失守某个水平,之后兑美元每跌0.1元,便会令期权买家当月合共损手5亿美元,一年下来便达60亿美元。该行估计,这个危险水平因合约而异,但应该在1美元兑6.15至6.35元人民币间。

当下人民币�率已徐徐趋近危险水平,但不少人仍不愿认输,顶多做少许对冲,又或为合约续期拖得就拖,不过一旦人民币继续下试低位,会否重演中信事件,又或有基金爆煲,便难说得很。

今趟人民币忽然贬值,外界各有各解读,有认为这是人民银行跟剧本出招,为的是准备两会后推行新一轮�改,把人民币的交易区间扩阔至每日2%。为了防止届时大家丧炒人仔,于是先来过下马威,夹走一些投机盘。亦有说法指大陆经济近日明显放缓,所以要放慢升值步伐,以免外贸雪上加霜。

无论是哪一个版本,都不会有证据,现时大家押注在贬值只是过渡性,是茶杯里的风波,很快便重拾升轨,但金融市场这几年的经验清楚告诉我们,当一切看似理所当然,总会埋下不稳定的种子。在大量杠杆下,少许的不按常理出牌,便可能擦枪走火引发意外,从这个角度看,人民币有危险。

阿波罗网责任编辑:楚天         来源:苹果日报

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