房价泡沫破裂的导火索已经点燃
打印版陕西省府谷县的房地产市场正在经历一场复制鄂尔多斯的惨烈危机。媒体报道称，3月20日17时左右，府谷东江国际酒店西侧写字楼10层，宏昌鑫的办公室里坐满了人，楼道里、电梯间也散布着三三两两的人群，这些全部是上门讨债的债主。从2012年开始，府谷的民间借贷链条就开始全面断裂，而其根源在于当地经济支柱——煤炭行业的走低。民间借贷崩盘，也造成了府谷全县的信用危机，并由此带来资金链的普遍收紧。
房地产行业本身属于资金密集型产业，而很多开发商过度依赖银行信贷进行房地产开发。随着这些年来房价暴涨，进入房地产市场的门槛越来越高。房价暴涨影响是全面的：一方面，由于房价泡沫快速扩张会引起经济发展成本大幅度跃升，老百姓住无所居，泡沫破裂又会威胁金融系统与实体经济，因此，政府对于房地产市场调控事实上都是不遗余力的，比如进行信贷控制;另一方面，随着信贷控制的升级以及市场波动，很多开发商的资金链在某一时段会出现紧张，影子银行正是瞄准了这个机会，进行了大规模的“金融创新”。现代金融衍生品从本质上来说，比古代高利贷还要凶猛，原因在于杠杆性操作要比复利增长所要推动的泡沫扩张厉害。
这种高利贷式金融创新只能是饮鸩止渴，但为什么很多开发企业还要去借高利贷呢?2008年房地产市场大危机，大量的开发商通过借高利贷的形式躲过了危机，随后房价上涨的幅度至少要抹平高利贷的成本，于是，2009年房价从五六月份展开大反弹，很多楼市一下子上涨50%还不止。有了这种经历，大量开发商在房地产出现危机之时，就想到了各种各样的高息融资的办法，有的通过理财产品形式，有的通过民间借贷的形式，甚至很多银行都参与了这种高利贷循环的游戏，大量信贷资金通过各种形式进入了房地产市场。
更重要的是，开发企业相信政府不会让房价跌，因为房价跌了地方财政就会出现危机，经济可能会大幅度滑坡;也不可能总是控制信贷，因为既然房地产市场已经成为各方利益的共同体的枢纽，在危机时刻还是要大规模的扩张信贷资金。这种如意算盘从整体上来说是得逞了，但是，并不是每个开发商都能等到黎明还能存活下来。于是，不少地方房地产企业破产案件如同爆米花一样一个一个地爆炸开来。
对于投资者来说，为什么要通过各种途径介入这个风险极大房地产高利贷领域?府谷县的案例说得很清晰，最高的时候，府谷民间借贷的利息达到3分5，也就是年利率42%，而同期的银行整存整取一年期存款利率只有3.5%左右，民间借贷的利率已经远超央行规定的4倍限额。面对着这样的高息诱惑，有多少人能够hold住呢?贪婪与冒险不仅仅支撑着开发企业大规模地高息借款与融资，也驱动着每一个投资者前赴后继地深入这个逻辑循环里去。
府谷县高利贷崩盘的另外一个原因是煤炭价格下跌，让府谷县大量因煤炭发家的投资者不得不另寻出路。这个出路全国都在做的事情，就是炒房与介入高利贷。然而天下无不破的泡沫，信用大破裂，导致了民间借贷崩溃。这当然也影响了房价变化，就府谷县而言，开发商为回笼资金降价促销了，并且力度还很大，有的楼盘跌幅将近一半。
2008年金融危机直接导火索是贝尔斯登与雷曼倒闭。在评论贝尔斯登事件时，某位国际著名分析师指出，在信贷紧缩的危机中，一夜破产的噩梦的确能降临到借贷人身上，“若债权人要回收资金，借贷人别无选择，只能出售资产，并收缩他们的现金平衡表。在某种程度上，流动性资产全消失了，公司也不能出售非现金部分。”此时金融危机尚未正式引爆，这位分析师所分析的极为到位。然而人们在反思2008年金融危机时，总是抱有这样一种观念，即紧缩信贷导致了金融危机。问题在于，为什么人人都知道紧缩信贷会制造大麻烦，还必须要紧缩信贷?金融危机真正祸根在信贷宽松，宽松造成了资产泡沫以及人心过度膨胀，如不进行干预，就会因高烧不退烧死人，紧缩信贷虽然会让病人难受，但毕竟能够活命，还能为下一轮经济增长提供有利的基础。
如今我们虽然不能说全国房价都处于高位泡沫状态，但有一定是难以否认的，相对于居民实际收入而言，房价这些年确实上涨太快了。导致房价泡沫迅速扩张的重要根源就是信贷大规模地扩张，新增长货币大量介入房地产市场，不仅仅导致房价几乎年年上台阶，还导致了地方债务、影子银行等风险急剧放大。府谷虽是沧海一粟，然这一颗粟米能够折射整个全局的某些风险正在酝酿爆发，这一点需要值得我们警惕并为之做好准备。
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