[G4G] 世界民意网 梁京：中國離金融風暴有多近？

梁京：中國離金融風暴有多近？

【梁京：中國離金融風暴有多近？】年初以来，中國金融界的业內人士越来越焦慮不安，因爲有更多迹象迫使他們不得不相信，中國爆發一場空前的金融危機 不僅不可避免，而且有可能已經近在眼前。這種悲觀情緒的蔓延雖然聲息不大，却可以從"唱衰中國"的分析家們日益兴奮和自信的情緒折射出来。
 
從 春節前到元宵，在多數人忙于過節的這三周中，金融分析家牛刀一連發表八篇博文，開始了他所谓的"見證2014中國金融風暴实录"的系列写作。從中不難看 到，作者的情緒就像一個被狡猾的獵物多次逃脫的獵手，终于看到了獵物陷入無處可逃的絕境，于是情不自禁地大喊："看你再往哪裏跑？"
 
這一次牛刀對金融風暴必將到来信心倍增的重要原因，就是決策当局正在使用超乎寻常的手段来推遲金融危機。牛刀認爲，這既说明当局实際上認同了危機不可避免的邏輯，也说明危機的爆發已經爲时不远，因爲這些超乎常規的手段難以爲繼。
 
超 常手段之一，就是繼續超發貨幣，春節前的逆回購規模高達4050億人民幣，但利息不降反升，说明錢荒的缺口太大，超發貨幣達不到預期效果。超常手段之二， 就是動用大筆外彙購買黃金，阻止美元升值，從而遲滞资金回流美國，推遲中國金融危機爆發。超常手段之三，就是实際上用納税人的錢来兌付理財産品的投资者， 避免違约。牛刀認爲，這會導致投资機構紛紛抛棄高風險的企业債，引爆金融危機。
 
当然，牛刀最根本的邏輯就是，中國不公平、不道德的經濟模式已經搞不下去，到了要現原形的时刻。筆者同意，不公平、不道德的體制總有一天混不下去，但用這個邏輯来判斷危機的爆發时刻並不靠譜。因爲我們知道，不公平的秩序完全可能拖很長时間。
 
值 得注意的是，一貫不輕易唱衰中國經濟的叶檀這一次似乎站在了牛刀一邊。但她分析的角度不同。叶檀並不認爲房價泡沫是中國金融的主要風險，因爲她認爲房價總 水平的泡沫並不算严重，盡管有些地區的房價确实過高。叶檀認爲真正的風險来自對住房産业能力的過度投资，挤压了有前途的实體經濟。更严重的问題是，中國舉 國上下都在玩高利貸。金融體系的危機主要来自這種"高息吸血"的金融游戏。
 
叶檀写道："打個比方，決策者实行稳健的貨幣政策，希望經濟 轉型，资金流向新型高效企业，但下面有數根大水管分流，本来就減少的水量被扭曲到了大項目、大工程、大國企中，其他地方更饑渴。吸血金融模式是不正常的， 如果低效企业不能退出，存貨不能出清，吸血模式難以持久。俄羅斯高收益市場只維持了十個月，崩盤了。重新洗牌、重新定價，势不可免。"
 
http：//blog.caijing.com.cn/expert_article-151295-64984.shtml
 http：//blog.caijing.com.cn/expert_article-151295-65074.shtml
 
筆 者認爲，就中國金融系统的短期風險而言，叶檀的判斷比牛刀更准确。更重要的是，当權者對牛刀看到的问題有一定應對之策。即將出任中國央行首席經濟學家的馬 駿，對2014年中國經濟的樂觀令人難以置信。馬駿認爲，2014年中國經濟不但不會減速，而且會增速，GDP年增長率可望達到8.6％。
 
http：//economy.caijing.com.cn/2014-02-14/113914278.html
 
馬 駿的表態顯然有很大政治因素，意在反擊目前對2014中國經濟压倒性的悲觀調子。不過，馬駿的信心並非完全没有依據。關鍵因素是，馬駿相信中國政府找到了 控制經濟的有效辦法，就是擴大地方舉債，同时加强管理。這個路數反映了這樣一個現实，那就是中國經濟最重要的主體其实並非企业，而是地方政府。因此，只要 能保證地方政府融资，限制他們亂来，就能稳住中國經濟，即使投资效率不高。
 
過去二十年的經驗表明，中國的地方政府不會對未来負責，中央 政府也不能對未来負責，上下一致的利益就是度過眼前難關。這也是当代國家程度不同的普遍傾向，只不過中國政府更加不受约束。中國政府現在靠徵地蓋房子保增 長，民主國家則多發福利換選票，两種浪費的後果都要由後代来買單。
 
筆者認爲，牛刀可能低估了中國體制犧牲後代利益来稳定当前的能力，不 過，這不等于中國金融風暴没有近期爆發的可能。最大危險，就是当局严重低估了已經泛濫成災的高息吸血金融，這個游戏內外勾結，已經高度國際化。如果说依赖 高投资是癌症，尚可以拖一段时間，持續的內出血就另当別論了。所以，2014年的中國經濟不會如馬駿預言的那么好，而是确有發生金融風暴的可能。http://2newcenturynet.blogspot.com/2014/02/blog-post_715.html

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