【先探投資週刊1814期】全球大匯戰一定要弄懂的世界大戰！

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2015/01/23 | 第211期 | 訂閱/退訂 | 看歷史報份 | 每週五出刊 | 先探網站 封面故事 全球大匯戰   老謝專欄 超級潛力股怎麼挑？   活動看板 活動看板   全球大匯戰 【文/魏聖峰】 歐洲央行二十二日宣布超乎市場預期的寬鬆政策，在二○一六年九月之前，每月將購買六○○億歐元的政府債，比原先預期的五○○億歐元高出甚多，消息一出，不到一小時歐元即貶至波段新低。另一方面，因應歐洲央行的舉動，資金流向避險部位，黃金與白銀等貴金屬價格瞬間上漲…。全球股匯市再度陷入狂風暴雨中。 此前，就在印度央行總裁拉詹宣布降息一碼，激勵一月十五日印度股市大漲七○○多點後的幾個小時，瑞士央行在歐洲央行召開今年首次貨幣政策會議前夕率先發難，宣布結束過去三年瑞郎和歐元一．二元兌換上限的聯繫匯率。瑞士央行的舉動震撼全球外匯市場，一度造成瑞郎兌美元單日狂升二五％，兌歐元狂升四一％，貨幣市場風險上升。 儘管瑞郎在美元指數比重僅三．六％，卻被當成國際間重要的避險貨幣之一，類似黃金的作用。在國際外匯市場是六大流通貨幣之一，貨幣的流通量相當龐大。當前國際金融市場詭譎多變，瑞士央行擔心假如歐洲央行進一步祭出ＱＥ政策致歐元匯價貶值，聯繫匯率制度下讓瑞郎貶勢加劇。瑞士央行若沒有獨立的貨幣政策運用空間，勢必會衝擊瑞士金融市場的秩序。 最近全球主要央行的貨幣政策走向不一致，聯準會和英格蘭銀行準備調高利率，歐洲央行和日本央行強化ＱＥ效果，舒緩通縮壓力。新興市場的中國和印度也分別寬鬆市場資金和降息。在這個情況下瑞郎和歐元匯價掛鉤，會讓瑞郎與瑞士經濟曝露在不可預知的市場風險。為了把過多不穩定的熱錢趕出瑞郎部位，瑞士央行也把主要利率降到負○．七五％，緩和取消聯繫匯率後瑞郎的升值壓力。 小國貨幣政策難為 根據路透社的數據顯示，在本月十五日瑞士央行還沒宣布取消一．二兌換上限前，全球金融市場押注瑞郎匯率將貶值的金額超過三五億美元，是最近一年半以來壓力最大的空頭部位。或許瑞士央行總裁喬丹（Thomas Jordan）看到這個現象，擔心瑞郎被空頭狙擊的風險，在沒有知會歐洲央行和國際貨幣基金（ＩＭＦ）的情況下宣布這項重大政策，把瑞郎的空單部位全部掃光，造成外匯交易商和對沖基金鉅額虧損。目前已知一家英國大型外匯交易商Alpari UK和避險基金業者Everest的全球基金被迫關閉。 瑞士是夾雜在德、法等大國間的小國家，面臨歐洲央行的龐大體系，瑞士央行面臨的市場風險大，只能在大國間尋求可以生存的空間。先前瑞郎會累積龐大的空單部位，是因為市場相信瑞郎與歐元的聯繫匯率制度不變下，預期瑞郎的貶值幅度大於歐元情境下所做的套利操作。不僅如此，將瑞郎當作資金避風港的熱錢源源不絕流入瑞郎體系，然後又承作瑞郎的套利操作。 瑞士央行實施連續聯繫匯率後已經砸下將近兩千億瑞郎干預匯市，卻無力阻止瑞郎的貶值。擔心這股龐大的資金讓瑞士央行越來越無法掌控，資金異常流動會影響金融穩定，迫使瑞士央行突然取消聯繫匯率。 這次瑞士央行大動作的貨幣政策變動，不但沒有知會歐洲央行、也沒有知會ＩＭＦ，讓市場對各國央行的信任度大減。ＩＭＦ總裁拉加德（Christine Lagarde）表示，他事前沒有接到任何通知。歐洲央行總裁德拉吉也同樣被蒙在鼓裡，歐洲央行和ＩＭＦ過去和瑞士央行維持的信任度將大打折扣。對瑞士這類的小國來說，如果事先通知歐洲央行或ＩＭＦ，可能會遇到不小的壓力而被迫將政策吞回去。畢竟ＩＭＦ平台仍由大國主導，在大國的箝制下，難有施展獨立貨幣政策的空間，這是小國的無奈。 各國央行互不信任 瑞士央行這次作法打破和各國央行間的互信關係。過去ＩＭＦ的功能是透過這樣的跨國性平台組織，讓各國央行在決定貨幣政策先有協調與知會的機制，讓其他央行預先作好市場價格波動的心理準備或事先築好防火牆，以降低外匯市場的波動。而瑞士央行的這項舉動，完全推翻市場對這個平台機制的信任度，對ＩＭＦ的信譽造成很大的傷害。不論在外匯市場還是其他的金融市場，信任對金融商品的價格有很大的決定性因素，現在這個信任度被打破，未來各國央行是否也會不信任其他央行機構，勢必對全球金融市場帶來更大的未知數。 瑞士央行的動作，擺明就是看衰歐元區經濟景氣的復甦，歐元區經濟不會因為ＱＥ的推出而復甦，反而加重歐元區通貨緊縮的壓力。歐元上路十六年後，歐元區大國享盡好處，邊陲國家的經濟動能反遭強國吸走，造成各會員國間經濟發展不均衡。一旦歐元區面臨通縮壓力，會加深各會員國間的不信任，反讓內部問題更複雜，更不利歐元匯價的表現。 歐元區問題複雜 德國是歐元區的「大哥大」，並主導政策走向。這次瑞士央行放棄和歐元的聯繫匯率上限固然看衰歐元區景氣的復甦力道，卻讓金融市場意識到歐元匯價的持續貶值對德國的出口有加乘的作用。尤其是以當前德國的ＡＡＡ頂級信評、經濟體質和在全球經濟的領導地位，目前歐元匯價讓德國的匯率價值被低估，可望帶動對德國經濟的激勵作用，市場持續押注德國經濟的成長，帶動德股創歷史新高。德股的創新高代表德國在歐元區上路後吸納其他會員國的資金成就德國的經濟表現，這次瑞郎事件中，德國股市和出口業是最大的獲利者。【本文未完，本文詳情及圖表請見《先探投資週刊》1814期；訂閱先探投資週刊電子版】 超級潛力股怎麼挑？ 【文/謝金河】 去年歲末，我說過在過去美國厲行ＱＥ的年代，全世界投資人都穿了救生衣，反正天塌下來也有央行頂著，我說進入二○一五年之後，美國結束ＱＥ，你身上穿的救生衣可能被拿走，全球金融市場波動一定加大。過去這一周，全球金融市場都出現雲霄飛車般的激烈震盪。 第一個戲碼是宣稱與歐元掛鉤的瑞士法郎絕對不會與歐元脫鉤，但是元月十五日瑞士央行奇襲，突然宣布不再以一．二歐元掛鉤，這一招出爾反爾的「變節」之舉，立刻對全球匯市帶來巨大震盪，元月十六日的瑞士法郎與瑞士股市都出現了巨大震盪。 債市、黃金成避風港 位在震央核心的瑞士法郎從一．○二四急升到○．六九五，瑞郎急升，讓作空瑞郎的外匯交易商立刻破產，整個匯市哀號遍野，很多借瑞郎的國家，像波蘭、匈牙利、羅馬尼亞立刻陷入困境，波蘭境內有七○萬戶房貸用瑞士法郎訂價，家庭生計立刻陷入愁雲慘霧之境，歐洲很多使用歐元以外的小國貨幣，都出現大幅貶值的景象，像波蘭、匈牙利、捷克、瑞典、挪威及冰島克朗都急跌。 而瑞士法郎急升，也衝擊到出口和經濟，連網球天王費德勒都被波及，瑞士股市從九二九二．四四急跌到七八五二．八二，很多進口瑞士商品或者到瑞士旅遊的觀光客，全都叫苦連天，但是瑞士股市大跌，卻讓歐洲資金出現避險動作，債市、黃金又成了避風港。 這一波瑞士震盪，出現了幾個罕見現象，一是瑞士央行為了杜絕熱錢，在現有負利率下，又降息兩碼，瑞士的利率從負○．二五％變成負○．七五％，也就是瑞士實施懲罰性利率機制，卻仍無力驅趕熱錢，反觀油價暴跌下，俄羅斯為了挽救經濟，將利率拉升到一七％，卻無力留住境內資金，有錢人仍把錢移出境外，從這個現象可以看出，全球資金重在安全，而不是尋求高回報。 這個現象可以從債市殖利率不斷走低，像英國十年債殖利率只有一．五○二％，德國只有○．五二六％，美國只剩下一．八七五二％，義大利是一．七五二％，法國只有○．六六九％，日本只有○．二四七％，債市殖利率明顯走低，可看出資金正在尋找安全避風港。 另一個現象是金價突然急漲，過去幾年，金價從一九二三．七美元急跌到一一三二．一一，黃金是美元的天敵，美元一路走高，金價的投資價值走低，但是過去一周，大家意外發現美元指數急升到九三．二六二，但是金價也大漲一度越過一三○○美元，白銀從一四．四五漲到一八．一二，連白金也從一一七三．二拉升到一二八五．五，這都可以看出，熱錢往安全的投資標的避險。 中國股民拉大槓桿操作 第三個現象是瑞士法郎強升，進一步逼出歐洲央行的ＱＥ，元月二十一日傳出歐洲央行宣布五○○億歐元的購債計畫，歐元進一步走低，創了一．一四六兌一美元新低，英鎊也走低到一．五○三，而歐洲股市又出現另一個景象，瑞士股市又大跌；但是歐元區國家，像德國股市寫下一○三一一．九的歷史天價，荷蘭的四四一．○九，比利時的三四二一．八七，瑞典的一四九八．二七都是近期新高價。歐洲有強大經濟底蘊的國家，股市又更上一層樓。 另一個大震盪的場景在中國，元月十九日，中國證監會收緊券商融資融券業務，也限制銀行信託資金的放貸，造成股市巨大震盪，上證指數在十九日大跌二六○．一五點，跌幅達七．七％，很多中國股民形容這一天是「一一九慘案」，揚言要跳樓，台灣的上證２Ｘ一天大跌逾二○％。 上證在去年下半年展開大資金行情，指數從最低的一八四九．六五拉升到三四○四．八三，威力可說非同小可。上證在去年十二月同時爆出單日成交一一．八四兆人民幣的驚人天量，眼看著這股資金行情就要失控，中國證監會出面降溫可以理解。但是深滬股市的大資金行情背後，中國股民拉大槓桿操作，也為中國股市留下不可預測的變數。 另一個值得注意的景象是全球股市進入高檔，都出現震盪的景象，例如，最強勢的美國股市，今年以來到二十一日為止，道瓊指數下跌二六八．七九，S&P 500下跌二六．七八，Nasdaq跌六八．六三，美國各大指數只有一個ＮＢＩ生技指數是大漲一五八．九九，表現最出色。 很多過去表現出色的個股，今年回檔都不小，像Tesla從最高的二九一．四二跌到一八五美元，跌幅達三六．五％，AMAZON從四○八．○六跌到二八四美元，跌幅也有三○．五九％，Google在分拆前最高是一二二八．八九美元，如今剩四八七．○六美元，Netflix從四八九．二八跌到三一五．五四美元，最近阿里巴巴也從一二○一度跌回九五．五二美元，Apple從一一九．七五跌回一○六．五美元，這個現象可以看出連漲多年的美股也出現了居高思危的景象。＊第二篇文章才要加入本文未完及延伸閱讀如下＊ 【本文未完，本文詳情及圖表請見《先探投資週刊》1814期；訂閱先探投資週刊電子版】 本期其它精彩當期文章延伸閱讀 ◎封面故事：外幣投資大解密 ◎特別企劃：台積電領軍 供應鏈雨露均霑 ◎國際趨勢：美股轟趴後的宿醉後遺症 ◎企業人語：物聯網啟動安控新世代 ◎中港直擊：中國南、北車A/H股不同調 活動看板 點選看詳情 ◎產地新鮮直送日本青森蜜蘋果 ◎先探贏家APP新上架文章收藏一次滿足 ◎全球經濟趨勢強-國際資金移動新浪潮論壇 ◎2015經濟步調不一之下的全球股市論壇 •瑞典觀光新方式 漫步屋頂賞美景 厭倦搭渡輪和搭巴士的觀光行程嗎？瑞典首都斯德哥爾摩，推出一項新穎的市區旅遊方式，就是「屋頂觀光」，讓旅客登高望遠，市中心全景一覽無遺。 •久坐壓力大 腰椎健康殺手 就算姿勢再怎麼標準，只要長時間固定單一姿勢或動作，都會對人體造成傷害，更何況是會造成極大壓力的坐姿。還有俗稱「翹二郎腿」的翹腳姿勢，是許多人的壞習慣，最好儘快改掉。

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