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星期六, 6月 04, 2016

【先探投資週刊1885期】低量潮出奇兵


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2016/06/03 | 第281期 | 訂閱/退訂 | 看歷史報份 | 每週五出刊 | 先探網站
   
 
封面故事 低量潮出奇兵
 
老謝專欄 新政府新政策期待行情有多大?
 
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封面故事
低量潮出奇兵
【文/方亞申】
新總統就職後第一周,外資大買一七○億元,最令人矚目是,隨著生技指數周KD值交叉向上,上周櫃買指數也跟上,本周則是上市指數低檔交叉向上,理論上將有五∼八周反彈時間可期待。不過台股量能始終未放大,尤其六月變數多,全球基金經理人大都持有現金或不增加股票部位為主,台股要期盼量能放大至一千億元以上似乎不太可能,那麼指數將以橫盤為主,可確認的是就職後第一個交易日八一一九∼八三五六點大長紅低點區域將是低檔強大支撐所在。而量未放大下,八六○○∼八八○○點壓力將遭逢大壓力。

基金經理人提高現金比重

上市指數如此,櫃買指數則較強,率先突破所有均線,且距離今年高點一三三.四六點並不遠,短線日KD值雖來到高檔,但在周KD值僅交叉向上兩周,後面或有三∼五周走多時間,顯然這波上漲主要是以中小型股為主。

周KD值顯示有利多頭,不過對於六月變數,包括英國脫歐公投、美國聯準會是否升息、油國組織會議及西班牙大選等不確定性因素籠罩,以致全球基金經理人普遍認為六月市場將以遠離風險為操作模式,方式包括提高現金及公債比重,或以黃金及日圓作為避險工具。據路透每月對美國、歐洲及日本基金經理人所做的調查指出,經理人已將現金比重提高到六%,是今年一月來全球股市重挫以來的最高點;股票持有比重降到四六.四%。就全球股市來看,美股投資比重提高到三九%,是六個月來最高。

至於國際最大風險性資產之一的油價,近期一度突破五○美元,若從低檔二六.○六美元算起,漲幅超過九成,想當初包括巴菲特及美國共同基金在三○美元以下抄底,如今獲利豐碩。六月初油國將開會,但是伊朗並未在此組織中,今年該國才被解禁進入市場,為了經濟建設,哪會管OPEC協議,加上油價登上五○美元後,美國頁岩油業者又蠢蠢欲動要恢復生產,油價五○美元可以說是到了艱難關卡,加上大戶已獲暴利,未來若下跌則要小心。

當然六月最重要的就是聯準會是否升息?上周葉倫說可能在夏季升息,市場堆測不是六月就是七月,現在七月的呼聲較高。升息主要牽動美元指數走強,近一周國際貨幣兌美元貶值居多,尤其韓元向一二○○挑戰,目前較去年底貶值;台幣也貶,但是距離去年底收盤價三三.○八五還有段距離,將繼續走上貶值之路?

不論如何,美元指數走強逼近九六關卡,距離年線九六.六已近,一旦再向一○○叩關,油價就要小心。本刊一次提及,當初油價從四○美元以下反彈,就說將要挑戰四五∼五○美元,如今已來到上緣,在經過約四個月反彈以及美元轉折下,若如去年一樣在夏季拉回,對全球風險性資產壓力將大增,包括股市。

若聯準會六月不升息,則油價及股市有利續彈至七月中旬。這一切變數都還是美國聯準會說了算。

回頭看,台股五月開低走高,月線收紅一五七點,相當不容易,過去二十六年五月收紅機率只有不到四成,這次算是突破魔咒。而接下來六月份同樣月線收紅機率不到四成,五∼七月都是如此,六月能否突圍必須有量,否則指數在八千五百點附近,上檔空間似乎較有限了。台經院最新製造業景氣信號值,四月燈號首度轉為低迷的黃藍燈,擺脫連十二藍的衰退景氣。不過在全球景氣處於新平庸中,台灣下半年要殺出重圍,可能還待努力。

五月開低走高突破魔咒

從技術上看,五二○隔周周一當天出現二一三點長紅,確認八千一百點以下支撐,月線上也是在八千點以下留下六次下影線,除非有大利空,否則中期(約一個月)較不容易跌破。櫃買指數更強,已經要挑戰今年高點一三三點,最重要是上市+櫃買周KD值同步交叉向上,時間上對多頭較有利。且已歷經景氣訊號等連續衰退,加上中國開始抵制台灣觀光等行業,指數還能撐在這裡,上市指數或因為無量或基期不低,上檔空間不多,但是只要確立無連續大跌的危機(重點在美國升息+油價),將是個股加速表現之時。而櫃買較無此疑慮,可望持續演出就職慶祝行情。

綜觀所有類股,以食品股最強,在龍頭統一帶領下,以及味全因食安問題,市場逐漸被其他品牌取代,整體強勢,食品指數已續創歷史新高。再來過去幾周本刊介紹的生技持強,生技指數在新藥及醫材帶動【本文未完,本文詳情及圖表請見《先探投資週刊》1885期;訂閱先探投資週刊電子版】下,指數也向今年高點二一二.六點挺進。詳見後續分析

 
老謝專欄
新政府新政策期待行情有多大?
【文/吳濟有】
台股此波對新政府的期待及新政策行情,從浩鼎止跌強彈、生技股再起、車電股回穩、股王市值王引領Apple相關股反彈,到統一等食品或利基個股持強創新高等,帶動市場一股氛圍期待反彈可轉為回升格局?惟以量能水平不振、PE水平限制投機力、六月起內外變數考驗再現等來看,皆有回升不易的困局,或個股行情持強的挑戰似不小!

信心面未轉強追價

若先從時序面來看,此波在五二○前力守八千關卡,這是七二○三點與七六二七點的上升切線位置,更是在緩升的十年線附近,具有五月利空出盡的技術面及心理面上的轉折訊號,祇可惜量能嚴重不足(日均量站穩八五○∼一千二百億元或周量四千五百億元以上,才利轉守為攻),這意味著信心面並未轉強勇於追價,還在等六月股東會的營運利多訊息、GDP下修至一.○六%後的復甦明朗度、稅制不利除權息的稅改動向、五大創新產業的政策與修法執行力等變化。

當然,國際變數才是目前核心所在,外資五月一度曾賣超上市逾一○八三億元,迄今回補未過半,主係六至九月間的變數似不少,人民幣五月份回貶近一.六三%,韓元五月份重貶三.八%,美元指數強彈回九六.五轉守為攻的關卡前,G7會後國際匯市波動反加劇、Fed宣示夏季升息、六月二十三日英脫歐公投、MSCI新興市場指數可能納入A股調整、Apple新品期待或新規格進度、美總統大選逐步逼近、美股創新高力與油價持彈力並不強等,皆是動見觀瞻的變數。

面對台灣第三次政黨輪替,中國在政治上先採冷和平方式拉長聽其言、觀其行的手法,在經貿及金、物、人流等手法上,則採強力壓制及拉升紅色供應鏈的威脅力道;而美、中兩強權在亞洲戰略上的區域衝突,隨川普變數再上升,新政府南進及親日走向,能否擺脫兩大之間難為小困局,是外資對台股兩岸紅利的持股加減分關鍵!

此時,信心指標除了台股量能水平的變化外,新台幣匯率升貶的參考性更大為提升,攸關外資是否轉流出及內資是否在政策引導下出現回流的變化。

觀察新台幣近十年來的波動區間,約是以三二元上下○.二元為升貶轉折軸心,上下箱形區間是三.五元以內,目前還在趨貶的上箱形區內;近年來則加緊與韓元及人民幣升貶的連動性反應,是被動式連動走勢為主,其間則又呈相對穩定度及可預測度,是長期外資及短期熱錢流入台股匯的吸引力之一。

五月份人民幣及韓元同步加速走貶,是否在反應人民幣匯率一籃子貨幣CFETS將納入韓元,成為僅次於美元、歐元及日圓的第四大權重成分,因而加大波動區間,或是去年「八一一」人民幣新匯改來的另一關注動向。

以CNY已貶入今年一月六.五七五元(月底收盤價)至六.六○一六元(最低價)之間來看,此波採主動式手法引導走貶味濃,是否再牽動CNH往六.七五六六元最低價靠近,或再貶往七元關卡至七.二元的政策暗示目標價,已是美元走強及Fed升息前的一大觀察變數。

A股列MSCI排擠台股

日前中國權威人士定調中國經濟走L型,強化供給側改革政策的決心,GDP會往六.五%下限靠近,人民幣就有階段性走貶環境,而鋼鐵等產業貫徹去產能、去庫存、去槓桿,所牽動的原物料止彈再跌、債務風險上升、擠房市泡沫等壓力,恐會是Q2∼Q3的核心觀察要素。

而近期陸股呈現量縮反覆打底,上證綜指在二八五○點上下二五○點內,或滬深三○○指數在三○五○點上下二五○點內來回,乍見抄底買盤介入,回應深港通準備到位風聲,卡位A股可能在六月十五日有機會有條件納入MSCI新興市場等指數中。果真,若以一年為過渡期分階段實施的話,韓股權重會從十五.七%降至十二.九%,台股則從十一.八%降至九.七%或以下權重。惟若比照韓、台模式,則須花六至八年才會完全納入,那衝擊力就小了。

若就目前有一.五兆美元資金追蹤該指數來估算,假若A股納入後,市場部署資產沒有同步大幅擴增的話,則台股將得承受近三五○億美元的波動型基金賣股流出的壓力,約是外資持股三七%市值降低至三二%持股市值,等同減碼十三.五%持股,中長期會對指數或權值股形成不小的潛在壓力。

若從全球資金趨勢火車頭指標,仍是美股、美元、Fed升息決策及美政經轉折變化等來看,依然最具動見觀瞻地位。

【本文未完,本文詳情及圖表請見《先探投資週刊》1885期;訂閱先探投資週刊電子版

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