[G4G] WSJ 中国房价与开发商股价背道而驰

WSJ 中国房价与开发商股价背道而驰 

【阿波罗新闻网 2013-12-23 讯】

作者： Alex Frangos

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虽然中国房价一直保持上涨，但该国房地产开发商股价的表现却截然相反。

尽管中共政府采取了各种措施为房地产市场降温，但是政府的数据显示，11月份全国70个大中城市新建住宅的平均售价连续第十个月上涨，同比涨幅达到9%。上涨范围仍较广泛：70个大中城市中有66座城市的房价环比上涨。但是房价也出现了触顶的初步迹象，因为房价的环比涨幅有所放缓。

但是中国房地产开发商的股价并未紧跟上房价的上涨步伐。今年以来涵盖了52家中国大陆房地产公司的标准普尔房地产类股指数下跌了9%，同期上证综合指数下跌了5.5%。房地产开发商的股价走势通常领先于房价，2012年中国房产股大幅走高，因为投资者预计2013年房价将重拾升势。而今年房产股的走势则反映了外界对2014年房价的预期。

投资者的担心不无道理。据瑞士信贷(Credit Suisse)的Jinsong Du称，今年的房地产成交量下降了11%。同时存量房在增多。据凯投宏观(Capital Economics)，上市房地产开发商手中的积压住房超过了300万套，触及纪录高位，比两年前多出了100万套。

令人担心的基本面因素更多。造成房地产市场繁荣的原因是，这是少数几个投资不会受到国家政策负面影响的市场之一。中共政府深化改革后，银行存款利率将不再被人为压低，储户可以更容易进行海外投资，加上新IPO方案将提振低迷的股市，因此房地产市场吸引资金的难度可能增加。

房地产市场面临的另外一个风险就是，在楼市销售低迷的情况下，中共政府依然在努力使经济摆脱对低息贷款的依赖。在2008年和2011年房地产市场出现轻微滑坡时，政府向开发商提供了新的信贷，帮助它们渡过难关，直到销售回升。如果美国联邦储备委员会(Federal Reserve,简称：美联储)开始缩减购债规模，加上中共政府也在努力加强监管(尤其是对房地产倚重的影子银行和银行间市场融资的监管)，这样一来筹措资金的难度可能加大。

大多数房地产公司的股价已经消化了大量的利空因素。SOHO中国有限公司(Soho China Ltd.简称:SOHO中国)、恒大地产集团有限公司(Evergrande Real Estate Group Ltd.简称:恒大地产)和万科企业股份有限公司(China Vanke Co.简称:万科A)的股价与账面价值比均处于历史区间的低端附近。这似乎提供了买进机会。但是考虑到中共政府面临巨大压力要为房地产市场降温，因此在新周期开始前，房价将不得不下滑。

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