[G4G] 華爾街日報：不要被中國經濟數據所誤導

��街日�：不要被中�����所��
【阿波�新�� 2013-10-26 �】
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周四又公布了一份中�����──���造����理人��指�(PMI)，�指�小幅上升，�示10月份商�信心正在改善。近��多�察人士形容中�的�����愈加��的��指�，�份����一�察增添了又一���。但�最近的官方����中得出�一��是有��的，近期公布的官方��存在一定��性。



�於近期��的改善一�普遍�可的解�是，6月份的�荒之後中共政府�施了一�相��模的刺激��，推��造�迅速反�，�而��整�����。�一理�乍看之下似乎得到了一系列����的支持，包括第三季度GDP增�率回升，近期公布的��及官方PMI指�均有所改善。

其�中���前景改善�一���得如此多的�可不足�奇。面�薄熙��腐�判所��的�尬局面以及11月份即�召�的三中全�，有�中���正在增�的共��中共��人有利。撇�中共政府，�於看好中�的�察人士��，他��期中的��好��於出�，而�於看空人士��，他�可以批�中共政府�有遵守改革承�，退回到依靠政府刺激��得短期提振的老路上去。

不��者所在���行的私人�查�示，中���增���最多只能算是��不定的。��不�在於���的�多操控或是��方法的不��，即便���技�角度看是正�的，它的呈�方式也具有��性。

我��中���的�查涵�所有行�和地�的超�2,000家公司。�查��，第三季度中���又一次遭遇了�和的增�放�，而非官方���示的那�����。�造�和房地��收入增�放�，同���和交通��增速出�下滑。服�和零售��第二季度的疲�表�有所改�，增�小幅加快。

就�造���，近��月PMI��的改善之後市�普遍持��情�，但我�的���示��收入增�的公司比例出�小幅下滑。新��增速也放�，��和海外��均是如此，商�信心走�。此外，上游的��以及下游的建��增�的疲�也印�了�一��。

此外，�乎�有��表明，��反�是像�多分析���的那�，由重大政策刺激��所致。上述��也�明了�一�。�其他地�不同，中�的��刺激��通常是通��行直接放���施的。然而接受我��查的�行家�表示，上�季度可�信�的增�放�，在全�和我�八大地�中的七�都是如此，而�信�增速甚至更受�制。

受�公司中表示已�款的公司比例也��第六�季度下降，�款申�被拒公司比率的升速�到了新申��款公司比率升速的�倍。就算上�季度存在重大政策刺激��，�行和企�似乎也�有��。

所以，出��一巨大差�的原因是什�呢?首先，市����度依�孤立的、不�定的月度��。例如，就在��月之前，私�部�PMI��表面看去似乎是在表明，中���已�全面收�突然逆������。

�按季度、而不是按每四周(在��月度��中，�告延��天可以�底扭曲�本)追�一�更大的�本�，我�的���示，利�、收入、薪�、就�和物�的增�都在回落。��然算不上��，但定然不是市�共�以�的那�����。

其次，�告周期的��至�重要。�其他大型���不同，中�的重要����都是公布同比�化，而不是�比�化。所以，前一�季度的情��本季度的�果基本�什���，因�比�基�是上年同期的��。�就常常��致��性很�的��(本周�字就可能如此)。

事�上，�告周期的��在第三季度尤�重要。在某些情�下，周期的��不同��致��的�果出�很大的分化：例如如果��不同的�告周期，那�上海的�造�收入、��的零售�或北京的薪�增�的��都�看起�迥然不同。

�然我�的��表明，�造�和房地��比增速放�，但���行�都�示出了�和的、�定的同比增���。��中��布的最新GDP增���一致，但是�乎�有�明���在的��。

�於敏感的薄熙�公�事件��了夏季很大一���，而且�受�注的十八�三中全�即�於11月份召�，�多理由可能促使中共政府公布�度��的季度��。而且即便中�的��增���精�反映出了����情�，大家在考�的�候也��在心�打�折扣。

阿波���任��：��雨　　　　　　　　　�源：��街日�
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