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星期一, 7月 27, 2015

美中日台大連線 國際黑馬帶頭 台股向前衝


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2015/07/27 第105期  |  訂閱/退訂  |  看歷史報份  |  非凡商業周刊  |  臉書粉絲團
本期焦點 美中日台大連線 國際黑馬帶頭 台股向前衝
特別報導 生技展起跑前嗅商機 聚焦精準醫療 長照 新藥
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美中日台大連線 國際黑馬帶頭 台股向前衝
作者 /林漢偉
從美股的獲利變化來看,由於許多美國上市公司為跨國公司,因此去年下半年開始的強勢美元,仍持續侵蝕美國企業的獲利能力。從2014年以來,伴隨著美元的強勢,美國貿易出口成長出現明顯減速,而歷史上美股獲利和美國貿易出口呈現相當強的相關性(圖1)。近期聯準會主席葉倫在國會作證的內容顯示,美國今年升息勢在必行,加上希臘退歐鬧劇暫告一段落,伊朗核談判畫下句點,也使得市場焦點回歸美國聯準會升息時間表,升息預期推升美元指數在上週重回98整數大關,因此對於第3季美國上市公司的財務預測帶來一定的壓力。

以研調機構Yardeni Research在17日公布的S&P 500指數與預估本益比走勢圖觀之(圖2),以往S&P 500指數預估本益比15倍左右都是波段相對高點位置,而後續能否有成長動能,需觀察未來預估本益比能否有上調的機會。本波段美股預估本益比約自4月中之後開始出現下調走勢,但美股並未出現強力的修正格局,反倒表現強勢即將挑戰歷史新高。

美股基本面壓力不小

若以目前美股相對位置約落在17倍的預估本益比來看,已創下2000年網路泡沫以來美股相對價值新高位階,網路泡沫時期美股預估本益比一度高達25倍後才見到股價崩跌,以目前17倍左右位置與當時仍有一段距離,但值得特別注意的則是近期整體美股的獲利預估不斷遭到下調,就歷史經驗而言,恐對持續上漲的股市造成基本面上不小壓力。

7月份美投行高盛針對美股獲利預期報告中顯示(表1),2015年S&P 500企業整體EPS為114美元,僅較2014年多出1美元,成長率1%幾近成長停滯。而就每股營收數字觀之,2015年每股營收為949美元較2014年968美元衰退2%,且淨利率也由去年的9%下滑至8.9%,加上EPS較去年衰退3%,顯示今年美國上市公司獲利前景不佳,所幸高盛對2016年美股獲利前景仍相對樂觀。

再細分高盛針此次報告與前次報告的前後差異(表2),本期預估S&P 500企業整體EPS為114美元,上期預估高達122美元,下修幅度達7%。而就每股營收數字觀之,本期每股營收為949美元,較上期的998美元下修5%,且淨利率也由上期的9.1%下修至8.9%,當中除了能源類相關公司獲利調降幅度最高,其餘非能源相關的公司也同步慘遭下修,顯示美國上市公司此次超級財報週面臨相當大的獲利調整壓力。

科技、生技帶頭反彈

近期美股在希債風險解除加上金融股與科技公司財報亮眼帶動下,普遍大幅反彈,當中那斯達克指數氣勢如虹,本波多頭走勢從低點1265點一直到前週五收盤5210點,6年漲幅超過312%,6月份那斯達克一度突破「.COM」泡沫的高點5132點後拉回,但7月份多頭再下一城,收盤穩穩突破歷史新高。而當中帶動那斯達克指數創下歷史新高的功臣,則是網路公司及生技類股,整體那斯達克投機氣氛轉趨熱絡。

【完整內容請見《非凡商業周刊》2014/7/24No.946】

 
 
生技展起跑前嗅商機 聚焦精準醫療 長照 新藥
作者 /賴宗裕
時間回到5年前,政策積極推展生技醫療成為台灣下一個兆元產業,產官學界通力合作倡導台灣生醫產業發展計畫,成立台灣生技基金、台灣生技育成中心、立法放寬醫材等級分類,台灣生技產業開始吸引投資人目光。

5∼7月表現亮眼

從過去歷史來看,每年5∼7月都是生技股股價最亮眼時間,並且在7月見到高點,主因是許多展覽及醫學研討會都在這段期間舉行,市場通常會期待利多消息,第2季也是原料藥銷售旺季,獲利成長容易激勵股價。

去年7月,台灣生技指數達到最高峰,創下245.44點歷史高點,日成交量幾乎維持在百億元,但新藥指標股基亞的肝癌新藥PI-88三期臨床期中分析不如預期,基亞股價崩跌將生技類股打趴。

屋漏偏逢連夜雨,新藥指標浩鼎乳癌新藥OBI-822三期臨床試驗解盲時間點延後利空消息,生技類股總市值從最高峰的9300億元,狂跌僅剩5700億元,若扣除暴跌後才掛牌的5檔生技股,生技類股總市值大致僅剩4800億元,減幅將近48%。

今年7月9日,生技指數來到最低點144.55點,回到2年前起漲區,電子產業第3季旺季不旺,容易吸引市場資金注意,亞洲最受矚目的生技盛事之一「Bio Taiwan 2015台灣生技月」於7月22日開展,今年攤位1350個再創新高,共有630家廠商參展,參觀人數初估將首度突破10萬大關。

預期以診斷來配對更好藥物的精準醫療、長照法過關的長照商機、新藥藥證開發進度、獲利耀眼的族群可受青睞,能否激起市場重拾生技股信心可多觀察。

近期生技族群雖然沒有熱絡跡象,但具實質獲利的葡萄王、東洋、邦特、旭富等個股股價攀向新高,顯示生技股在經過基亞事件後的危機意識、風險控管能力升高,選股方向已經遠離本夢比階段的新藥股,投向營收表現亮眼的保健、醫美、原料藥、醫材公司等個股,基本面獲利數字將為選股重心。

根據研調機構統計,以2015年獲利估算,目前全球生技股本益比大約接近21倍,獲利成長動能的股價盈餘成長比(PEG)約0.9倍,低於全球股市5.32倍,長線仍具投資吸引力,近期國際生技產業聚焦第2季財報訊息,亦關注於新藥研發與併購熱潮,過去10年MSCI全球醫療保健指數第3季表現最亮眼,平均上漲3.4%,居各季度之冠,上漲機率達8成,握有海外生技基金者應可受益。

NBI指數頻創高

美國NBI生技指數也是生技股市場指標之一,指數亦頻創歷史新高,顯示全球生技產業發展趨勢仍舊持續正向,歷經基亞事件後,寄予厚望的新藥股股價表現最弱,顯示台灣生技環境與美國難以相提並論,有大股東尹衍樑加持、享譽國際的生技專家張念慈擔任董事長的浩鼎,屆時將是新藥股多頭指標所在。

【完整內容請見《非凡商業周刊》2014/7/24No.946】

 
 
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