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星期五, 4月 15, 2016

【先探投資週刊1878期】季報黑馬搶先搜-精選六檔焦點股


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2016/04/15 | 第274期 | 訂閱/退訂 | 看歷史報份 | 每週五出刊 | 先探網站
   
 
封面故事 卜蜂首季獲利挑戰高點
 
老謝專欄 政權交替前的台股操作兵法
 
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封面故事
卜蜂首季獲利挑戰高點
【文/黃俊超】
工作天數回復正常,加上豬、雞肉價格回溫與垂直整合效果浮現,卜蜂三月營收繳出一五.六億元的好成績,較去年同期成長二五.一%,也帶動第一季營收來到四二.五六億元、年增六.二%。卜蜂前兩年獲利成長已相當明顯,連續繳出史高與次高EPS的三.二一與二.五七元,預期今年整體營運有望較去年成長。

資本支出帶動營運成長

卜蜂為泰國卜蜂集團旗下子公司(CFP;中國稱為正大集團),主要事業包含禽畜水產飼料、種雞與種豬飼養銷售、生鮮肉品與加工肉品等,且也垂直整合從飼料、雛雞、屠宰、生鮮冷藏肉品、肉類加工到通路整合事業。根據年報顯示,卜蜂持有卜蜂集團六四○○萬股,每年均有數千萬元的穩定配息收益。

雖然受到禽流感疫情、食安問題加上飼料與豬、雞肉價格走跌等因素影響,造成去年營收下滑,不過卜蜂積極進行種雞場、飼料、肉品等各事業群垂直整合,且也得到正向效益,使得成本下降、費用趨於穩定,毛利率反向微幅走升約○.三個百分點,每股稅後純益也持穩二.五七元,為僅次於前年的歷史次高成績。

卜蜂近年每年約當投入一○億元改善生產,今年也將維持此水準,主要為改善飼料生產、肉品加工生產安全管控等,並成立各個事業部門管控營運、增進效率。而過去營運以飼料為主,占營收比重約達六∼七成,然在調整過後,比重降低至五五∼六○%,提升了生鮮肉品比重至三成,肉類加工則在一成左右。

去年飼料價格因競爭而走低,卜蜂雖也受到影響,不過將飼料與豬、雞、鴨綁在一起,影響程度有效減輕。氣候是栽種的不確定因素,然而面積夠大、運費也便宜,飼料產能因策略綁定須向外銷售仍嫌不足,接下來期待提升自有使用量,飼料成本向下,養育成本就能降低。另外,在加工食品方面,卜蜂不使用瘦肉精。

為了降低禽流感與其他病變機率,卜蜂運用現代化標準設備如封閉空調等控制溫度、濕度,而雞隻不使用抗生素、荷爾蒙,台灣雞肉市場約莫六成,都是卜蜂種雞所繁殖,另也發展種鴨與肉鴨市場;豬隻一般育成率約在八成,除環境優化提升效率與品質外,卜蜂也使用最優良的種豬進行配種,將育成率提升到九成以上,領先同業表現。【本文未完,本文詳情及圖表請見《先探投資週刊》1878期;訂閱先探投資週刊電子版

 
老謝專欄
政權交替前的台股操作兵法
【文/謝金河】
被證所稅壓縮三年的台股,進入二○一六年表現搶眼,元月在全球金融市場黑天鵝效應中,台股加權指數一度跌到七六二七.八九,到三月已漲到八八四○.七五,這段期間台股拉升了一五.九%,是全球表現相對亮眼的市場之一,這一段期間,外資熱烈買超,尤其是大力加碼台積電與中鋼更是拉升指數的雙箭頭。

龐大的棄權棄息壓力

不過台股進入三月下旬以後,一方面有國安基金退場的壓力,另一方面繳稅的季節逐漸靠近,加上外資買超力道縮小,台股成交量漸淡,似乎隱藏回檔的壓力,加權指數一度退守到八四三六.五七,這其中最明顯可以感受到中實戶退場的訊號是四月十二日,OTC指數下跌二.五七,跌幅是一.九九%,OTC今年走勢比加權指數活躍有力,真正原因是證所稅拿掉,有些大戶資金回流,但是四月以來,OTC表現相對弱勢,似乎有大戶提前開溜的現象,這是一個值得注意的現象。

其次是從時序來看,台股在證所稅退場後,照理說有利台股,但真正影響力在兩稅合一扣抵減半的富人稅,因此,第二季的除權息行情通常只有在海外避稅的「外資」參加,本國投資人都會選擇棄息,因此,股市通常在四月見到最高點,最具代表性的是去年四月廿八日台股在外資力拱台積電的情況下將加權指數推向一○○一四.二八,此後的四個月,台股像是被推下懸崖的車子,一口氣跌到七二○三.○七,這段三千點的大跌,讓大家「痛徹心肺」。

台股進入第二季,同樣面臨去年的壓力,首先是龐大的棄權棄息壓力,今年是富人稅上路第一年,高所得者參加除權息,稅率從四○%上升到四五%,二稅合一扣抵減半,再加二代健保附加稅二%,亦即參加除權息,不管有沒有填權息,一半的錢給政府收走,也就是說投資人拿到股息,有一半進到政府口袋,投資人在股海打拚很辛苦,但是不管你有沒有賺錢,政府穩穩拿走一半,賠錢只能摸摸鼻子,所以今年棄權息壓力恐怕史上最大,接下來第二季行情只能看外資,假如外資也腳底抹油,台股下跌壓力就會加大,這是台股最不利的地方。

小型飆股的營收不夠大

二是台股從元月起漲,累積漲了一千三百點,年報揭露是一次股價調整的機會,現在正在等待季報,最新一段時間市場正在反應十日公布的月營收,及第一季營收報告,所以營收亮眼,第一季財報表現搶眼的個股股價都早已大顯身手了。

像是今年最剽悍的遊戲股鈊象股價漲到三○○元以上,首季營收八.一一億,比去年同期成長一二○.七%;倒車雷達的同致三月營收創下一○.三三億歷史新高,首季營收廿九.二一億,成長一○四.三%,股價也漲到五六二元。兩檔股價漲到五○○元以上的個股,像中華電信子公司精測,首季營收五億,成長五一.九%,去年EPS一四.七七元,股價漲到七三六元,本益比已很高。另一檔聯亞首季營收六.二五億,營收成長六○.九%,去年EPS一四.一五元,股價最高漲到六○一元,PE也不低。

這種小型股飆漲後都面臨一個問題,營收不夠大,像聯亞市值拉到四一○億,但全年營收只有廿億,精測市值到二○○億以上,營收只有一七.二五億,市值營收比太高,也增加介入的風險,這是市場亮度最高的個股,但是股價大多數已充分反應,這是市場高知名度的「明牌」,投資人現在跳進去,利潤恐怕不會太大。

今年台股輪到小型成長股像鈊象、同致、精測、聯亞這些小型股當家,大型股只剩台積電挑大樑,而過去搶眼的高價股,今年開始出現不進反退的現象,例如,手機零組件的大立光前三季營收衰退廿一.七%,電子束的漢微科,首季營收比去年同期衰退卅七.三%,這個現象也可以看出市場活躍角色正在換人做。

恐慌指數回落低點

台股元月起漲,三月見到高點,但此時全球股市卻出現美國Fed不升息,各國股市加緊腳步補漲的現象,台股原本有回檔壓力,但美國Fed不升息,一個是造成美元弱勢,美元指數一度跌到九三.六二七,美元跌也造成原物料明顯上漲,今年以來鐵礦石大漲卅二.一三%,使得壓抑很久的鋼鐵股出現反彈,而紐約油價漲到四一.八美元,北海油漲到四四.九美元,也讓產油國鬆了一口氣。今年以來杜拜原油上漲一二.八四%,紐約原油漲一三.八五%,原物料上漲,也使得新興市場股市出現絕地大反攻。【本文未完,本文詳情及圖表請見《先探投資週刊》1878期;訂閱先探投資週刊電子版

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