[G4G] 华尔街日报中文版 中国石化或为央企改革提供样板

2014年 02月 21日 14:38

中国石化或为央企改革提供样板

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国石油化工股份有限公司(China Petroleum & Chemical Co., 简称：中国石化)日前向社会和民营资本放开业务，此举或为中国探索央企改革提供一个样板。

中 国石化周三宣布，将启动中国石化销售业务重组、引入社会和民营资本，但社会和民营资本持股比例不超过30%。中国石化销售业务板块拥有30,000多座加 油站。中国石化的这一公告受到诸多分析师和投资者的欢迎。中国去年通过了关于全面深化改革的若干重大问题的决定，允许更多国有经济和其他所有制经济发展成 为混合所有制经济，以提高企业效益和效率。

中国石化H股周四上涨9.4%，至6.62港元。而恒生指数下跌1.2%。

中 国石化对于这类调整并不陌生。其旗下的中石化炼化工程(集团)股份有限公司(Sinopec Engineering Group Co.)通过在香港的首次公开募股(IPO)筹集了18亿美元资金。对于这家新上市的公司，中国石化仍保留着控制权，持有其三分之二的股权。花旗研究 (Citi Research)分析师周四称，他们预计中国石化可能会对旗下营销和分销业务部门采取类似举措，也可能会选择出售股份这样的一次性交易。

一 些分析师表示，中国石化的主营业务是石油冶炼和销售，但这些业务的吸引力不如油气行业的其他业务。中国石化有可能剥离一些业务，将所得投资于可带来高回报 的业务，例如石油勘探和生产。眼下中国石化正处在一个关键的时期，由于全球石油需求减弱，今年该公司有可能会缩减开支。

伯 恩斯坦研究公司(Bernstein Research)的分析师贝弗里奇(Neil Beveridge)在报告中表示，自2014年以来，中国几大石油公司的口气不断变化，从重量更要重质、降低资本开支、轻资产战略到更加注重股东回报； 中国石化当前举措或将释放出一些巨大的隐藏价值。

里昂证券(CLSA)亚太地区油气行业研究部主管鲍俊文(Simon Powell)表示，中国石化有可能会用新获得的资金从母公司中国石油化工集团公司(China Petrochemical Corporation, 简称：中石化集团)手中购买资产。中国石化现计划从母公司手中购买更多的油气资产，去年通过配股融资31亿美元用于支付收购款项。这样的举措有望在一定程 度上减轻政府控制油价对公司利润的不利影响。

鲍俊文表示，中国石化加油站对外界投资者尤其具有吸引力。他表示，该公司的零售业务得益于同冶炼业务的垂直合并，即使是加油站的不动产价值被低估；尽管污染和官僚主义问题使得对这些土地再开发有困难，但还是可以对这些地块上的零售点重新改装并扩大新获得资金的用途。

他在报告中表示，他们和中国石化管理层进行了简短的对话，中国石化强调该公司的30,000座加油站被市场严重低估，所以他们提出了有关上述交易的建议。

不是所有人都对中国石化的公告感到激动。麦格理(Macquarie)分析师称，中国石化此举意义不大，因为中国石化的销售利润率有人为的水分并且受到严格控制。麦格理表示，引入新的资金看上去一时受益，但对于中国石化加强零售控制可能还有负面影响。

Wayne Ma

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