人民币贬值可能导致中企数十亿美元对冲亏损
打印版据英国《金融时报》，分析师和投资者警告称，如果人民币继续下跌，中国公司可能因为相关的复杂对冲产品而面临数十亿美元损失。
中国大陆公司和全球投资者买入了数千亿美元价值的结构性产品，这些产品过去一年受益于人民币升值，而目前随着人民币降至去年7月以来最低水平，相关产品面临的压力不断加大。
据摩根士丹利(30.4,0.46,1.55%)分析师的估计，如果人民币跌破某一水平，银行对冲这些产品的方式或引发人民币更大幅度下滑。这些产品均盯住离岸人民币，后者能够自由交易，是国际投资者的主要交易对象。
摩根士丹利分析师称，去年以来银行卖出了价值3500亿美元的复杂衍生品，称为“目标赎回远期”(“target redemption forward”，简称TRF)，其中有约1500亿美元仍未到期。这些产品大多为中国公司购买。
一位投资者称，这一市场的实际规模要更大，并对过去一周人民币的实际走势有着“实质性的影响”。
TRF能让买家受益于人民币升值，这是过去数年很流行的押注。很多人押注人民币兑美元只会继续上涨。
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外汇分析师警告称，如果人民币兑美元突破6.20(周四交易位在6.11附近)，对冲策略或迫使银行提出增加抵押品要求，这将加速人民币下跌。
分析师称：“离岸人民币每超过关键水平0.1个点，TRF持有者可能每月损失2亿美元。”由于TRF合约期长为24个月，如果人民币保持在低于6.20的水平，总损失或达到50亿美元。
分析师称：“甚至在突破关键位之前，很有可能银行就会要求增加最高达30亿美元的抵押，以弥补可能的损失，打击中国本就承压的公司领域。”
巴克莱外汇策略师Hamish Pepper称，这些产品中的大部分是在6.20至6.30范围出售的，这意味着在任何问题出现前，人民币最高可能再下跌1.5个百分点。
中国公司对人民币下跌的敞口本来就过大，因为近几年海外融资大幅上升—即又一种形式的套利交易。
据国际结算银行(BIS)的数据，中国公司发行的主要以美元计价的国际债务规模，已由2010年末的500亿美元升至去年年中的2200亿美元。
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