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星期二, 7月 30, 2013

頁岩氣改變未來10年 全球戰略版圖


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2013/07/30 第146期  |  訂閱/退訂  |  看歷史報份  |  金融家月刊
       
 

 本期焦點:

   ●頁岩氣改變未來10年 全球戰略版圖

 

 延伸閱讀:

   ●師法國際大廠 鴻海蛻變為世界級競爭力A咖!

   ●現在是以後都是 勇敢的說你是華倫巴菲特信徒!

讓美國飛來橫財 頁岩氣改變未來10年全球戰略版圖

文/李樹人

  

針對近期火紅的3D列印題材,鴻海集團董事長郭台銘說:「3D列印只是兒戲」;但如果把國際間熱門的頁岩氣話題拿去問郭董,相信郭董肯定不會否認,真正的第三次工業革命,將是頁岩氣的天下…

透過一張美國夜空的衛星照片,在美國北達科他州的巴肯(Bakken)和德州的鷹灘(Eagle Ford),卻可以清楚的看到炫目的亮光,顯然並非人類聚集的燈光。究竟是一項什麼樣的活動,此地遠離城市正在秘密進行當中?

"飛來橫財"讓美國人欣喜不已

答案是,燃燒中的「頁岩氣」。隨著開採技術的突破,美國人將油頁岩透過裂解化學變化,轉換為「合成原油」以及易燃的「頁岩氣(shale gas)」。然而頁岩氣的大量開發,管線和大型儲氣槽來不及修建,而國際天然氣價格的走低,又使得大量基礎設施投入變得不太經濟,油氣巨頭為了節省貯藏和運輸費用,寧可將大量的頁岩氣一把火燒掉,成為"最經濟"的做法。 這似乎與1930年代,發生在美國"大蕭條"時期的傾倒牛奶事件一樣,根源就在於頁岩氣蘊藏量豐富,且價格實在太便宜了。這項被國際能源界稱之為"Game Changer(遊戲終結者)"的氣體,改寫了當前世界的能源天秤。按照美國能源資訊局(EIA)預測,2014年美國石油進口將降至25年來的最低點,甚至有經濟學家預測,到2020年,美國油氣產量甚至可能超過沙特居世界第一。

改變「能源天秤」的戰略地位

石油對人類的影響到底有多深?事實上,開發頁岩氣的廣大利益,也是讓美國總統奧巴馬暫時放棄"綠色革命"的主要原因之一。二次世界大戰後,美國成為石油淨輸入大國,原油需求佔到全球石油貿易的1/4,每一次的原油價格的暴漲,都會使美國經濟出現衰退局面。 這些年來,美國積極想要擺脫中東產油國家的威脅,即便開採頁岩氣的過程中,可能對環境造成的影響,將注入大量化學物質,但因便宜的原料成本,將促使美國迅速重返工業大國,讓因財政經濟問題而焦頭爛額的美國政府,得以抓到浮木與曙光。 除了帶動礦區的就業人口,也將吸引全球石化業中下游到美國設廠,歐巴馬在去年發表的國情咨文中指出:「頁岩氣將提供美國未來100年所需能源,10年內為美國帶來60萬個工作機會,將在顧及環保工安條件下大力開採。」編者:也難怪QE量化寬鬆要提前尋求退場機制了。

  歐美頁岩氣公司股價大漲

看看最近一年,美國標普S&P 500指數上漲了18%,部分原油天然氣精煉類股更飆升超過一倍,可見頁岩氣對於市場投資者的狂熱。 隨著頁岩油氣的成功開採,為上游產業包括探勘技術、鑽井設備與開採類股帶來巨大 投資價值。以美國Cabot Oil & Gas為例,該公司為一家總部設於德州的獨立石油、天然氣探勘公司,截至去年底已成功探勘出3.8萬億立方英尺(Tcfe)的蘊藏量,去年股價大漲超過80%。其次,中游產業如提供天然氣和液體收集、壓縮及管路、輸送設備的美國ACMP公司,去年股價亦大漲75.3%。最後,則是影響全球下游包括煉油及石化工業廠等。 以台灣石化廠台塑化為例,是以「石油腦」(Naphtha)為原料生產乙烯,在頁岩氣興起後,中美以頁岩氣生產乙烯的成本價格,比石油腦便宜50%以上,且產出品質相當。曾任台塑石化董事長的王文潮就曾公開表示:「如果這些低成本的石化產品賣到亞洲,我們(指台塑化)一定要讓出市場。」顯然地,這場油氣戰役的戰場不只有在美國本土…

誰擁有最多的資源 誰能掌握世界未來局勢

由於美國本土頁岩油氣蘊藏量豐富,國際能源署(IEA)預估,美國到2020年將超越沙烏地阿拉伯和俄羅斯,成為全球最大的石油生產國。最快7年內,美國有機會成為全世界基礎工業原料的最大生產地,且生產成本只有中國的一半,這將正式宣告美國製造業復興時代即將來臨。 想像一下,當美國人不再進口石油時,石油世界會怎樣改變?全球資金流向是否回流?美元後續走勢是否脫鉤?地緣政治又會如何發展?頁岩油氣,將是今後十年支配全球金融市場的故事之一,它對財富的重分佈、能源革命、交通運輸均帶來無遠弗屆的影響。

  

股神巴菲特看頁岩氣

巴菲特說:"美國是石油和燃氣的淨進口國, 現在我們發現我們有很多的頁岩油(氣), 已經成為美國的常用能源。而早在幾年前, 我們還不知道如何去開採這些石油或燃氣。

過去的一年中,美國頁岩氣供應量的顯著上升已推動天然氣價格下降36%,這使得原先向美國出口天然氣的加拿大,5年內天然氣產量下降了近300億立方米。而美國也從此鹹魚翻身成了出口國,開始向加拿大、墨西哥等國家出口天然氣。不僅如此,由於天然氣的價格要比石油低廉很多,如果未來美國的天然氣可作為石油替代品,廣泛應用於電力、交通、化工等行業的話,就極有可能使得美國國內的製造業成本大幅降低,勢必對世界經濟格局產生深遠的影響。 人們幾乎已經相信這是必然趨勢,如果還有什麼不確定的話,那就是時間。我無法準確預測具體的時間,但當頁岩氣被人們更深入地使用,從而形成對石油的替代,可以預料的是,天然氣和電力價格相對便宜,將會使美國工業尤其是石油化工和冶煉行業的競爭優勢增強,也可能導致一些製造業回流至美國本土。不過這還要看相對價格,而價格是很可能發生變化的,而且有可能是劇烈的變化。

  

   

【更多完整內容,請見《金融家月刊》第61期】

 
師法國際大廠 鴻海蛻變為世界級競爭力A咖!

 

財 富雜誌最新公布的世界五百強中,鴻海排名晉升到第三十名,難能可貴。最近,鴻海的好壞消息滿天飛,分拆事業群,切割iPhone訂單並爭取4G執照的新布局,讓人霧裡看花,股票市場也激不起波瀾!

事實上,這是鴻海師法國際大廠,例如台積電、飛利浦與和記電訊,聚焦核心高值化事業的精心布局。長線來看,更是蛻變為真正世界級競爭力A咖的一大步! 郭台銘董事長宣布,七月起將連接器事業群列入分拆首選,下一步網通跟觸控面板也將伺機而出。鴻海將分拆三大事業群的作法,有其必要性與必然性,主因在於: !

1. 集團轉型升級,朝向【重質不重量】:7月9日,鴻海的市值為8817億台幣,只有台積電的2兆7383億台幣的零頭而已!相對而言,鴻海營業額是台積電的八倍(4兆vs 4998億),但是淨利只有台積電的55% (917億vs 1661億)!兩者市值的差異在於台積電專攻頂尖技術的晶圓代工,鴻海則多角化經營並衝刺低價生產的最大經濟規模。鴻海未來可望轉變追求優質創價,分拆事業群的價值會逐漸凸顯出來!

2. 終端代工已做到極致,未來成長動能需要激活:鴻海去年總營收3.9兆元,成長率13%,淨利917億元,成長率12%,略低於營收成長率!每股盈餘EPS仍高達7.8元! 今年年成長15%目標不變,年營收挑戰4.5兆元的契機仍在,但將接近顛峰,未來持續高成長將是巨大的挑戰,因此應該會轉而以提升每年EPS的獲利成長率為第一優先。

3. 長期以來, 鴻海的一人全權主導,在分拆之後,將轉變為分權領導,鴻海總部變成核心事業群與總指揮部,營運績效更能發揮得淋漓盡致,讓鴻海的業務版圖更加擴大!

鴻海的分拆布局似乎師法荷蘭的飛利浦,例如, 在2006年9月,飛利浦半導體部門分拆獨立的NXP半導體公司, NXP的股權分割交易完成後,飛利浦繼續持有約兩成股權。NXP從飛利浦集團獨立出來之後,更能自由地爭取其他原本與飛利浦競爭的客戶,擴展業務版圖。鴻海的分拆初期會是百分百擁有股權,然後可能參考NXP模式,逐步賣出股權,引進國際大廠的合資與夥伴關係!

艾司摩爾(ASML)現在已是全球半導體設備的龍頭,在1984年只是飛利浦與ASMI合資設立的小型半導體設備公司,總部鄰近飛利浦於荷蘭的集團總部,充分運用飛利浦的技術資源,然後飛利浦逐年出售股權,落袋為安實質獲得高額利潤。鴻海如能複製ASML股權出售模式,未來才可維持盈餘的高成長動能。

【更多完整內容,請見《金融家月刊》第61期】

 
 
現在是以後都是 勇敢的說你是華倫巴菲特信徒!

 

目前正是多事之秋,全世界投資市場將面臨很巨大的變化,雖然經濟前景看來穩健成長,但是資金面確有美國量化寬鬆可能會逐步退場的威脅,因此,一定要規劃好自己的投資腳步,才能面對即將到來的大好獲利契機…

首先,日前全球經濟發展組織(OECD)宣布,第一季全世界GDP成長率高達0.8%,這是金融海嘯以來非常好的數字,尤其是美國整體就業市場已經回溫,失業率也降到7.5%以下,而且將會持續改善,消費者信心指數也創下金融海嘯以來新高數字,房地產市場也創下七年以來最大漲幅,最近一期的新屋營建許可成長率更高達14%,連最弱勢的汽車市場也開始銷售回溫,所以才會引發美國聯準會的內部報告提醒可能從6、7月開始,將會逐步放慢量化寬鬆的腳步,也就是不再對市場投入過多的資金,將會造成美元逐步走強,商品價格也會節節敗退,中長期將會引導全世界利率緩步回升,也會讓房價進入泡沫化,但是銀行的利差也可能提高,金融業是少數可以獲利的企業。

歐洲部分,消費者信心指數連續七個月回升,歐元區下半年經濟成長率也會開始緩步回升。日本第一季經濟成長率優於預期,日圓貶值的態勢不容易改變,將會帶動日本大型企業獲利的復甦,雖然短期因為日股漲幅太大,快速拉回重挫,但純粹是熱錢的快速流出,並非基本面的改變,因此,總體經濟面而言,美國、歐洲、日本好轉的趨勢非常明確。

就台灣而言,總體經濟面也是利多頻傳,5月份外銷訂單將轉回正成長,而且,亞洲貨幣加速貶值,有利於出口導向的台灣,第二季整體獲利(上市公司)相較去年同期成長兩成,所以在基本面支撐以下,股市拉回幅度也必然有限,而且緊接著六月底,兩岸又再度會談,包括貿易協定,ECFA早收清單的討論,也會讓中概股及金融股有利多的題材。整體而言,目前台北股市本益比只有15倍,距離長期本益比18.7倍仍然低估20%,所以,這波短中期拉回...

【更多完整內容,請見《金融家月刊》第61期】

 
 
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