【先探投資週刊1828期】台股萬點全攻略 金融及權值股擔綱梁柱

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2015/05/01 | 第224期 | 訂閱/退訂 | 看歷史報份 | 每週五出刊 | 先探網站 封面故事 台股萬點全攻略   老謝專欄 不要害怕！這次台股萬點行情不會崩盤！   活動看板 活動快訊   台股萬點全攻略 【文/方亞申】 台股來到萬點，大家感受好像不是很強烈。主要在於這次不是齊步上漲，一周前若將台股結構作區分，大約有三分之一股價在相對低檔或是破底，若非拉抬金融及權值股，實在看不出指數將攻萬點。 外資占台股比重近四成 若是回頭看看前三次台股萬點之上的情景，不是中小型股齊漲就是雞犬升天，到處亂漲。這次市場則是理性許多，主要因素還是市場結構在改變，以前兩次而言，外資占市場比重還不到一○％，但目前比重已高達三九％，過去一向扮演衝鋒陷陣的散戶，如今比重已低於五成。特別是政策上鍾愛外資，對散戶除了證所稅外，股息可扣抵稅率減半、健保補充保費…等等，令市場大戶紛紛轉戰其他市場。 據統計，台股第一次登上萬點是一九八九年六月十九日，隨後連續三日皆在萬點之上下徘徊，當年八∼十一月間再度叩關。當初主攻部隊是資產股加上集團股。而後指數拉回，直到一九九○年一月十一日，台股再度升破萬點，由國壽、開發、三商銀、北商銀、台泥、亞泥、華新、裕隆等金融、集團股領軍，二月十二日創下一二六八二點歷史新高。隨後台股大跌，至十月十二日低點為二四八五點。這段急漲後急跌，受傷的人不在少數。而當時高點附近，最大量為一九九一億元。 台股直至一九九七年才重振聲勢，四月出現當時天量二九七四億元，八月底最高出現一○二五六點；當時最大量為一九八三億元。領漲股已非傳產、金融，轉以電子下游代工華碩、仁寶、英業達以及半導體的聯電及矽品，都是在當時高點創下歷史天價。之後下跌至一九九九年低點五四二二點。 台股最近一次再奔萬點，就是二○○○年，當年二月十八日見到一○三九三高點，最大量則擴增至二五九七億元。值得注意的是，當年一月十一日出現歷史天量三二六四億元。當時科技泡沫吹得最大，見高點的個股包括一度是股王的禾伸堂、威盛，鴻海、宏�。美國則以戴爾、惠普等出現天價，當時網路才剛開始，但泡沫吹很大，幾乎只要有.COM的公司股價就大漲。而二○○○年總共出現三次超過二八○○億元量，除了天量那次外，其他分別是二八○八億元、二九二六億元，可以說是台股最大量的一年。台股隨後大跌，最低至三四一一點。 密集天量出現在兩千年 台股在二○○四年有兩次分別出現二四九六億元及二五五五億元大量，但高點都未過九千點。直到二○○七年金融海嘯前一年見到三二二○億元，這是歷史第二次見到超過三千億元量。而二○○八∼一一年最大量分別為二七一八億元、二四五三億元、二○三二億元、二○二七億元。再來台股就未曾出現過兩千億元的成交量了。也就是兩千年以前台股屢出大量，兩千年以後長期量能是在縮小，金融海嘯後更明顯。本周台股出現一六八六億元為今年最大日量，也是近三年最大量。長線而言是好事，至少扭轉下降趨勢。 台股能以較小的量回到萬點附近，外資居功厥偉。 金融海嘯後美國大印鈔票，啟動全球低利率風潮，美股連續六年上漲，今年是第七年還創新高，再來歐洲ＱＥ後，德、英、比等股市也創新高。前年開始日股在安倍經濟學發威下，日經指數也從八五○○點附近開始大漲，至今已突破兩萬點。接下來就是去年開始大牛狂奔的中國股市，以上證指數而言，從兩千點以下，如今已超過四千五百點，漲幅也超過一倍，單就以今年來說也上漲了四成。而接棒的香港股市，同樣低檔兩萬六千點附近出現近三千億港元的歷史天量後大漲，目前也超過兩萬八千點。 一六八六億元近三年最大量 歐股今年以來普遍都漲了一輪，中國股市欲罷不能，香港也被帶起來，外資回頭看台灣相對便宜，只要權值股台積電、鴻海、台塑四寶抓穩，基本上指數就沒問題。而外資統計ＭＳＣＩ亞太（不含日本）指數的本益比仍處於歷史低檔，目前為十三．七倍，較歐美的十六．五∼十七．九倍低，股價淨值比僅一．八倍，低於歐美的二∼二．九倍，隨著估值重新評價而有上調的機會，現在走的正是價值重估行情，在這波全球資金行情中得以脫穎而出。 從四月二十一日以來，至二十八日止（六個交易日）外資買超高達一一一○億元，台幣匯率大升。上市櫃公司去年獲利超過一．八兆元，金管會主委曾銘宗預估今年現金股利配發率可望超過五成，股息初估有九千多億元，接近兆元，將會是重要的資金動能。預估台股股息殖利率至少有三％，相對於負利率，的確較吸引外資，也就是台股具有補漲機會，外資覺得台灣相對便宜；且先前大多數國際機構法人對台股實際持股比重都尚處於之前的「中立」至「減碼」階段，「加碼」者非常少，因此預期未來潛在賣壓不會太重，甚至後續加碼的機率不小。再者，即便台股近期大漲，本益比也才十三．五倍，略低於亞太區股市平均值的十四倍，以今年企業獲利成長性來看，用十三．五倍本益比買台股並不算貴。前十大權值股今年獲利都還十分看好，台股並不存在泡沫化問題。【本文未完，本文詳情及圖表請見《先探投資週刊》1828期；訂閱先探投資週刊電子版】 不要害怕！這次台股萬點行情不會崩盤！ 【文/謝金河】 台股終於再見暌違了很久的萬點行情，四月二十七日，加權指數乍見一○○○二．五八，廿八日又見到一○○一四．二八，兩次萬點行情都是曇花一現，不過對台股意義卻十分重大，因為上次的萬點大關已是十五年前的往事了。 當年全民皆股大時代 二○○○年台灣面臨首度的政黨輪替，阿扁當選前，台股拉抬到一○三九三，當選後又重挫，主力拉了一波解套波，指數到一○三一五，又狠狠殺到三四一一，這是十五年前的萬點行情，那時美國NASDAQ漲到五一三二，台股中的科技股成為市場主流。 再往前的一次是一九九七年台灣發生大地震之前的一○二五六，這是電子代工業飛黃騰達的年代，在ＰＣ進入新時代的狂潮中，我們見到華碩大漲到八九○元，技嘉、微星都漲到四○○元以上，後來ＰＣ、ＮＢ崛起，廣達一上市就創造八五○元天價，英業達也漲到四二八元，這一漲讓葉國一等三愛幫成員搖身變成百億大亨。 但是大家印象最深刻的仍是一九九○年的那次一二六八二行情，這是個全民皆股的大時代，台灣的上市公司不過二百多家，眾多資金追逐有限籌碼，股價經常漲停板，我記得當時最低價的股票中興紡織（中紡）股價都漲到四八．五元，台股找不到五○元以下的個股，就連四檔封閉型基金都從面額附近炒到六○多元。 外資發動金融股奇襲 這個全民皆股的年代，在指數漲到一二六八二那一天，成交量爆出二六一四億的超級天量，這個狂潮很像今天在中國深滬上演的激情戲碼。九○年泡沫吹破了，指數頓時跌到二四八五，到今天已經二十六年了，台股仍距離這個天價有一段路，當時台灣的一二六八二行情由金融股、資產股主導，我記得國泰人壽漲到一九七五元、中華開發一○七五元、北企一○八○元，三商銀都破千元，資產股的台火一四二○元、華園飯店一○七五元。但跌下來也很慘，北企後來剩下八元，台火只剩下二元。這真的是大時代。 這次的萬點行情又不一樣了，這是外資主導的行情，本國投資人只能靠邊站：四月二十四日外資發動奇襲，那一天外資買進七三三．六三七億，賣出二七一．八四六億，買超四六四．七九億，這是外資史上第二大買超紀錄，這一天市場爆出一六四六．四六億成交量，單是外資買進、賣出的金額加起來就超過千億，此後外資連續大買超，終於把台股拱上萬點。 如果大家把這段時間（四月二十二∼二十八日）外資買盤記錄下來，買超最多的個股如下：元大金三五一五五二張、中信金二○七二三九張、開發金一五六○二一張、國泰金一○二三二二張、新光金一一三三三七張、兆豐金九八三九六張、玉山金一二二一二二張，這張清單全部都是金融股，唯一外資在金融股外的大買盤是台積電總計買超一四三八一五張。 這一波萬點行情，主角台積電，加上金融股，再加上兩座燈塔標竿大立光漲到三二三○元、漢微科漲到二二九○元，構成了台股萬點行情的風貌，這其中在一九九○年曾經扮演主角的金融股再度擔綱了重要角色，不過市場上對金融股冷感了很久，這一輪外資發動金融股奇襲，本國投資人幾乎都沒有，怪不得多數投資人會覺得無感。 台股慢慢站穩緩步前行 其實從金融分類指數來看，二○一二年前後，政府發動證所稅的時候，金融分類指數在七○三．二五，如今漲到一二六二．二七，已經超越○八年九八五九的高點，所以不可忽視金融股在這次萬點行情扮演的角色，大家看業績最好的富邦金從一五．九五大漲到六七．七元，這是金融股新時代的中流砥柱，富邦金在金融股的地位有如台積電在電子股中的地位一般。 這次外資大力押注開發金，考慮其證券業務版圖，加上股價長期偏低，籌碼已沈澱，因此能從最低的五．○七元拉升到一三．二元。而元大金在台灣有如中信證券在中國，這回股價一下漲到一八．四元，中國上證大漲所帶出來的證券、銀行、壽險公司大行情，這回讓台股沾到了邊，基本上，外資在金融股部位是不足的，所以，台股未來的萬點行情，金融股依然會是要角，大家可特別注意這次外資在金融股上面的買超「清單」。 現在很多人都問，台股漲到萬點之後會如何？從歷史經驗來看，台股到萬點之後總是留下崩盤戲碼，像一九九○年從一二六八二，一口氣跌到二四八五，二○○○年那一次，從一○三九三跌到三四一一，這次又會如何？我的看法是台股這次不會崩盤，而且會像日經指數挑戰二萬點一般，慢慢站穩，緩步前行。 安倍上台後，日經指數從八一三五漲到現在是二○二五二．一二，很多個股漲幅都十分驚人，像Uniqlo，我們在二○一一年去參訪的時候，股價正從八八○○日圓漲起來，這次漲到五○五六○日圓，豐田汽車則從二二三○日圓漲到八七八三日圓。工具機的Fanuc從四八七○漲到二八五七五日圓，很多基本面好的個股不斷往上創新高，台股也會如此。 這話怎麼說？從證所稅到現在，加權指數從六六○九．一一起漲到一○○一四．二八，這三年多光景，外資主導台股，這可從融資上看出來，二○○○年一○三九三的時候，台股融資餘額直逼六千億，現在只停留在二千多億低檔，這是散戶進場很消極的現象。 台灣資金嚴重外逃 為什麼散戶會靠邊站？原因在稅制，這三年證所稅加上富人稅，在資本市場形成不公平競爭，在證所稅、富人稅上路之前，外資分離課稅二○％，內資所得稅率四○％，雖然股利所得併入綜合所得稅，但兩稅合一可以扣抵，四○％扣除一七％，實質有效稅率是二三％，跟外資二○％分離課稅差距不大。 但是證所稅加富人稅後，外資情況不變，內資就出現大變化，內資最高稅率變成四五％，兩稅合一扣抵減半，只能減八．五％，再加二代健保附加費二％，實質有效稅率變成三八．五％，一下子比外資重了一倍，這個租稅稅率相差太大，就好像內資綁上五十公斤鉛塊跟外資賽跑，鐵定慘輸，在這種情況下，有能力的內資就搖身變外資，也使得外資占台股市值直逼四成，沒有能力變外資的，就跑去別的市場，像陸股、港股都有很多大戶蹤跡，從成交量就可看出端倪。【本文未完，本文詳情及圖表請見《先探投資週刊》1828期；訂閱先探投資週刊電子版】 本期其它精彩當期文章延伸閱讀 ◎外資重押金融股解密 ◎特別企劃：捷邦開啟入股日企先河 ◎焦點議題：一日激情生技次產業回歸本質 ◎國際趨勢：網路股股價再現創新高榮景 ◎產業脈動：吉茂劉彥狄：水箱AM開花結果 ◎重要資訊：上市櫃公司股東權益報酬率(ROE)表 活動快訊 點選看詳情 ◎訂先探免費送東元肩頸按摩器 ◎率先掌握A股市場課程報名中 ◎嶄新投資法創造台股新價值講座熱烈報名中 ◎【財金金融家考察團】6/3-6/10 謝金河帶您直搗俄羅斯！ •食慾不振為哪樁？ 「食慾不振」是病人非常常見的主訴症狀，就因為太過常見，對醫師來說，只能當作患者病況「迷宮」的起點，因為，造成食慾不振的原因太多，包括心理因素、疾病引起、藥物導致都有可能，問題可大可小。 •天氣忽冷忽熱 三裙款優雅實穿！ 乍暖還寒時刻，穿短裙太冷，穿褲子又無趣，這時候優雅實穿的長裙就該出馬囉！如只到膝下的長度，無論是俐落的百褶款或浪漫波浪裙，都能為你增添俏麗輕甜感受。

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