「日圓先生」榊原英資昨（25）日接受本報系專訪時指出，未來6到12個月，日圓匯率應該會維持在90到95日圓兌1美元的區間，不致於貶至100，只要維持目前價位，就不會有太多問題，不會衝擊到日本企業及消費者，也不會引發亞洲的貨幣貶值競賽。榊原英資在1990年代擔任大藏省（現財務省）財務官時，對日圓走勢有呼風喚雨的力量，被稱為「日圓先生」。現在是青山學院大學客座教授的他，仍是各界請益日圓走勢的對象。
榊原英資認為，今年是全球經濟的「復甦之年」，景氣會比去年好，但日本新首相安倍晉三設定2%的通貨膨脹率目標不太可能達成，日本銀行（央行）新總裁黑田東彥是很適當的人選，既能與日本政府、國外維持良好關係，又能維持央行的獨立性，以下是他接受本報系獨家專訪的內容。
問：去年底安倍晉三當選日本首相以來，日圓大幅貶值，請問會貶值到何時？可能跌破100日圓對1美元嗎？
答：日圓兌美元貶值到93、94的價位，其實就已反映了日本量化寬鬆政策，預期未來6到12個月，日圓走勢應該會介於90到95之間。在外匯市場，什麼價位都有人喊，不過，除非日本經濟走弱，否則日圓應該不會突破100。
拉長來看，以前日圓兌美元匯率遊走於78到88之間，但現在已經貶值到88到98的區間。不過，在討論美元與日圓的匯率時，應該還要考慮經濟成長率、通貨膨脹等因素，才能得出實質有效匯率。在1995年時，日圓兌美元85的價位相當高，但現在就不會，主因這些年來，美國平均每年有2%的成長率，但日本沒有。
問：之前日本企業為了因應日圓升值，將生產線移到國外，現在日圓貶到這種價位，對日本企業會有何影響？對消費者呢？
答：日本企業在國外設廠的趨勢不會改變，因為這些日本企業的主要市場在日本以外的區域，例如在中國設廠就直接在中國銷售，因此未來日本企業仍會在有需求的地方設廠，不會受到日圓貶值影響。而且，日圓一貶值，日本企業賺到的外國貨幣轉成日圓後會升值，有利企業獲利。
對日本國內消費者來說，現在進口的石油雖然貴了一些，但也還好，還可以忍受。只要日圓兌美元匯率不貶值到100到105，消費者就不會受到太多的衝擊。
問：日圓貶值，是否會引發亞洲貨幣競相貶值或甚至是貨幣戰爭？
答：只要日圓兌美元匯率維持在目前的價位，不再繼續貶值，就不會有這個問題。
問：為扭轉通貨緊縮，安倍內閣推出無限量寬鬆貨幣政策，並拉高通貨膨脹目標至2%，你覺得是否能達成目標呢？
答：很困難，幾乎是不可能。以日本目前的經濟成長率來看，通膨率很難達到2%。今年日本經濟不錯，可能達到2%或高一些些，主要是因為2011年是負的，2012年低於1%，今年可能是從谷底復甦，但即使是2%這種不錯的經濟成長率，物價還是會下滑。
日本物價下滑是長期的趨勢，這是結構現象。就算日本這些年來歷經景氣起起伏伏的周期，物價還是不會上揚，這是因為日本與亞洲的整合程度變深，與中國（還包括台灣、香港）、東南亞等之間的關係愈來愈密切。
景氣好轉 日今年GDP將增2%
問：但是日本經濟被形容為「失落的10年」甚至「失落的20年」，通貨緊縮是好事嗎？
答：其實應該說是日本的物價穩定，不論是汽車、耐久財、衣服、食物等，價格都維持平穩，這對消費者是好事。
以日本這種成熟經濟體來說，1%的經濟成長率很合理，今年經濟成長率可能略高於2%，但是因為是從谷底反彈，所以高一些，長期來看，日本的經濟成長率應該會介於1%到1.5%之間，沒有什麼不好，畢竟日本不可能像中國或印度等新興經濟一樣快速成長。
問：去年你來台時曾說，2012年及2013年全球經濟狀況不會太好，不少經濟預測機構認為，2013年全球經濟將緩步復甦，你認為呢？
答：去年全球經濟不好，今年會優於去年，可以說是「復甦之年」，雖然不知道復甦會持續多久，不過，在全球復甦的環境，日本會受惠，因此日本才可望創造出2%或以上的成長率。一年前，還無法預期到經濟好轉速度會加快，景氣是從去年秋天開始回溫，美國從2008年的雷曼兄弟破產之後，資產負債表的問題持續多年，但已逐漸改善，今年經濟成長率應該可以達到2.5%，兩周前我去美國，美國人對本身的經濟成長率也相當樂觀。
至於歐洲，歐債危機大致已經過了。去年此時，大家還很擔心歐債的問題，但自從歐洲中央銀行（ECB）注入大量資金到市場，尤其是希臘等國家，歐債危機淡化。
問：義大利最近大選，不會對歐債危機增加變數嗎？
答：政治事件雖然很熱鬧，成為新聞關注的焦點，但政治並非重要因素。
問：亞洲的狀況呢？
答：亞洲的復甦狀況也很好，中國今年應該有7%到8%的經濟成長率，印度或許也有6%。美國復甦，歐洲不再惡化，亞洲持續成長，全球主要經濟體今年表現應該都會比去年好。
日股正熱 一年內還會有榮景
問：2011年上半年你來台灣時，曾建議投資人應該要賣股票了，現在會有什麼建議呢？
答：現在也許可以買股票，在未來6到12個月，股市應該還會維持一段時間的榮景，不過股市當然不會一直漲上去，買進之後也要注意賣點就對了。現在很多外資買進日本股票，但日本的法人或散戶都還沒有要進場，也許等日本人進場時，外國人可能就要考慮出場了。
問：美國與歐洲的財政問題發展至今，是否有機會妥善解決？日本呢？
答：美國的財政懸崖應該可以避免，這主要是民主與共和兩黨之間的政治角力，但最後應該會妥協。至於歐債，危機已過了。不必擔心日本的債務，因為日本的資產大於債務。
總體相加來說，日本人是日本政府債務的最大債權人，也是全球最大的債權人。如果日本依賴外國人來買公債，那就需要擔心了，但目前的狀況並非如此，日債有92%由日本人持有。
在去年之前，日債高達95%是由日本人持有，後來下滑是因為外國人也開始買進日債，尤其是亞洲，雖然沒有公布確切數據，但依據推估，應該是中國也開始累積日債的部位，畢竟中國外匯存底高達3兆多美元，而且快速累積。
有的日本人是直接買進持有公債，有的人則是把錢存到銀行去，但日本的銀行及保險公司買進大量日本公債，也等於這些存戶或保戶也間接持有日本公債。
問：但是日本的利率很低，日本人還是願意買日本公債？
答：因為日本的物價很穩定，沒有通膨問題，很多日本人把錢存到銀行，利率幾乎是零，因此如果去買日本公債，還可以得到1%的報酬率。
以我自己來說，我大部分的金融資產都在日本公債，因為這對我來說是安全的資產，即使每年只有1%的報酬率，也夠了。如果認為報酬率太低，也可以冒一些風險，在適當的時候買進股票，但是就要留心出場的時間，例如，如果這10年來投資日本股市，可能反而是負的報酬率。
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