[G4G] 华尔街日报中文网 经济学家点评1月份中国贸易数据

2013年 02月 08日 17:15

经济学家点评1月份中国贸易数据

Bloomberg News

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管 全球经济有气无力，但中国1月份进出口均实现强劲增长。虽然贸易顺差小幅收窄，但出口较上年同期攀升25%，增幅高于12月份的14.1%。进口较上年同 期增长28.8%，增幅高于12月份的6%。在农历新年临近之际，新年效应对中国的贸易增长到底有多大影响，还是让我们来看看分析师如何点评。

一定要看到春节效应对数据的影响。1 月份贸易数据强劲反弹反映了和农历新年相关的基数效应。由于去年春节是在1月23日，今年是在2月10日，因此今年1月比去年同期多了五个工作日。不过， 经日历因素调整后，进出口增速都有一定程度的下降，因此不应将1月份出口增速好于预期解读为出口增长正在持续复苏。美国财政谈判可能将会主导短期出口前 景。但尽管如此，考虑到中国的经济规模、低成本生产商所提供的高性价比商品、以及中国在全球生产价值链中位置的上移，中国的市场份额仍在扩大。外部需求可 能会持稳，但短期内还无法实现持续而显著的复苏。因此汇丰(HSBC)仍对外部经济前景持谨慎看法，但认为中国国内复苏形势向好。──孙�玮、屈宏斌，汇丰

尽管农历新年因素可能对1月份贸易数据的表现起到了一定的提振作用，但数据也证实了澳新银行(ANZ)的观点，即中国经济动能正在持续增加。随着经济复苏加快及资本持续流入，人民币汇率未来将面临进一步的升值压力。不过，日圆大幅贬值促使中国央行积极干预外汇市场，以防止人民币显著升值并维持中国出口行业的竞争力。──刘利刚、周浩，澳新银行

相信贸易增长势头反映了春节因素所造成的扭曲作用。去 年的农历新年是在1月份，而今年是在2月份，因此除非整体增长势头极度疲弱，否则1月份的数据一定会出现显著增长。和坊间流行的看法不同，下月发布的1月 和2月整合数据不会完全不存在失真。不过尽管如此，考虑到今年的春节假期在2月中旬结束，因此前两个月数据对3月份的溢出效应应会较小，不像2007年， 当时因为公共假期在24日结束，因此一些出口商到了3月初也没有恢复生产。第一季度的进出口应该不存在失真问题，按照高盛高华去年年底做出的预期，当季将 实现较高的个位数增幅，这反映了整体经济增长势头较为强劲，以及2012年第四季度企业提前安排生产活动的影响。──崔历、宋宇、MK Tang、Yin Zhang，高盛高华证券(Goldman Sachs-Gao Hua)

决策者和大部分机构投资者都十分了解农历新年对数据的影响，因此预计数据对政策和市场的影响有限，但 一些媒体可能会试图借助失真的数据营造出中国贸易前景一片大好的乐观景象。美银美林(Bank of America Merrill Lynch)认为，进出口增速都已在2012年年中触底反弹，但考虑到美国、欧元区及日本仍存在不确定性，而且这些外部市场也较为疲软，因此美银美林仍对 出口增长持谨慎态度。与此同时，受强劲的国内需求和大宗商品价格上涨影响，中国的进口增速可能会大幅加快。需要特别指出的是，过去几个月进口额增速较低主 要是因为2012年原材料价格下滑。随着中国需求的复苏，原材料价格已开始上涨，这将有助于提振进口额增速。──陆挺、Xiaojia Zhi，美银美林

Josh Chin 编制

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