近期全球股市再現8月股災以來的最長跌勢，歐美股市均開始回測8月股災以來的波段低點，全球股市多頭慣性明顯出現改變，其實現階段不論利多或利空消息，似乎改變不了投資人拋售資產擁抱現金的意願。 而追根究柢，最大的變化仍脫離不了基本面的影響，正如近期常被引用「景氣與股市以及主人與狗」的比喻，現階段很明顯就是主人（景氣）正在走下坡，而狗（股市）正由山頂往下加速追上主人的腳步（圖1）。
葉倫談話令人不安
9月份全球最為矚目的焦點就是美國聯準會的利率決策會議，一如市場預期本次聯準會選擇按兵不動，但在會後記者會上聯準會主席葉倫一番談話，更加深了投資人對於全球景氣悲觀的預期。
聯準會在本次聲明中稱，「近期全球經濟和金融市場發展可能會對美國經濟活動造成一些限制，並可能給近期通膨造成更多壓力。」而葉倫更進一步解釋聯準會尤其聚焦中國和新興市場的風險。
葉倫表示，8月份金融市場在一定程度上體現出了中國風險，重要的新興市場都受到負面影響。也因此在此番談話之後，全球股市重新啟動新一波的跌勢，即使聯準會上調了今年美國的經濟成長率，但同步下修明後2年的經濟成長與通膨預期（表1），顯示全球的景氣走下坡，也反過來影響美國經濟的前景。
德拉吉在歐洲議會貨幣和經濟事務委員會的季度聽證會上表示，「需要更多時間來檢驗，新興市場失去成長動力是暫時的還是永久的，同時檢驗國際大宗商品價格下跌以及近期金融市場動盪的驅動因素是什麼。」
新興市場風險加劇
由這番談話顯示出，歐洲央行行長也相當重視近期新興市場經濟下滑的風險，並透露出對於全球金融市場動盪的不安，雖然近期歐元區整體經濟表現仍相當穩健（圖2），但全球需求的下滑與價格波動的風險，也令近期多位歐洲央行官員對於歐元區通膨前景與經濟復甦的力道表達憂心。
加上9月底爆發的福斯詐欺門事件衝擊歐股信心，歐股近期反倒成為全球表現最為弱勢的地區之一，且全球資金啟動避險模式也造成大量資金回流歐元，造成歐元近期表現強勁，更加深市場對於歐元區QE成效的疑慮，也因此，市場高度關注後續歐元區會否有更進一步寬鬆的動作。
7％成長？成關鍵
近期國際上最為矚目的政治事件，就是中國領導人習近平任內首次訪美行程，而在訪美之前習近平罕見接受華爾街日報專訪，針對全球投資者擔心中國經濟恐比想像中疲軟，習近平認為，今年上半年中國經濟仍有7%成長，而中國的目標則是2020年要實現國內生產總值和城鄉居民人均收入要比2010年倍增，只要保持7%的成長速度就可以做得到。
習近平表示，中國正在提高經濟發展的質量與效益，在現在經濟大環境下，各國都面臨著困難，中國也一樣，但這是前進中的問題。
【完整內容請見《非凡商業周刊》2014/10/2 No.956】
2015/10/05 第115期 | 
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