�期��末端的中��� [原� 2013-1-7 23:34:36]
字�：大 中 小 佛利民�了《美���史》，�本��助���界理清美�一百多年的��史是如何�著��存量的波�而演�的。不��有人�中���史，因此也就很少有���家��中�的��存量���周期的�系。
即使是在���期的中�，也�法置身於世界��周期波�之外。上世�七十年代、八十年代初都受到石油危�和全球��危�的影�，八十年代末、九十年代初中��始大�模�放，立即受到全球金融格局��的��。
一方面中����累了十�年�����展的金融��，另一方面海南�、上海的地��展形成了泡沫，信�迅速上�，通�膨�高企，朱相�始宏��控，同����行��。��四大行�技�上�已�破�，����後�行重新整理����表，�等於是一次切除�瘤的大手�，但�瘤��金融�系�在中����上，只能用拖字�依�中���的����小��。
�是�生的��危�，因����模�小，且杠�很低，算�易的解�了。但那���到�在���理完。
�行�系��上�後，朱相改革了���系，促使民����展，�加入了wto，��中������煌的二十年基�。但很可惜，���系的改革只做了一半，後��致���企重新利用�惠政策和信��源�透到了各�重要�域，��健康���的�展空�。
九十年代�始，人民��行的路�慢慢�生改�，到2001年之後，�底���以外�占款和房地�循��主的��存量增生方式。2003年之後，����除了外�，已��始�位�房地����，�新消失。�十年中地方政府依靠土地�政�累的��不知不�中�大。
��上中央政府��、地方政府��、���系和大型民企��、�民的房地���累�到gdp的200%+，�����源於北京的�立��研究��。我和一些大型金融��的管理�就����做了些探�，他�的��是可以�同����。
�����模�面的中央政府��是最健康的，地方政府和大型民企��最危�。���系的��因�有利息�惠政策，金融成本廉�也算尚可。�民��的房��不像美�那�高杠�按揭，大多�是七成或者八成�款，�著�些年的按月支付，杠�也在�小，假如�生房�暴跌，只是�民����表很糟糕，但很可能�像香港一�硬抗十年，而不是放���按揭。
�何地方政府的��最危�？因�他�大多�的投�都�有回�，�於消耗性借�。而大量巨型民企的投��目�於跑�圈地再圈�，他�的�金往往不如���系廉�，利�利的��非常�重。
如果�在的��策略是�始���家和地方支出，也就是�支，限制地方政府的投���，削�行政�模，裁�公���伍，��刺激工商�，��中小企�信��惠，放��籍和自由�徙，形成大城市的��聚集，那麽慢慢消化���不是很�的事情，中��二十年的��在。
事�上，我�看到了另外的局面，大�模����，影子�行崛起。地方政府在去年�以�得信�支持後，通�企��、信托、城投等����地方����表；房地�等��也通�信托、�行理�等�目�得大量�金；��方面的�金很多都是高利�。
今年的央行��中，你不�看出，�行信�已��始�位於社�直接融�。��面最便宜的直接融�是股市，�於�利息成本、且不需要��的�金。企��、信托、理���金成本都�於高利率融�。整�2012年、2011年�累的都是高息��，流淌於���中。
城�化����有看到，就目前的一些大方向�看，地方政府增加的都是要花�的�目，��是土地���民、基�福利保障、保障房等等，�目前的融�格局��，��、城��、企��、垃圾�等等要替代信托、理��金，以避免高利率的成本�力。
�是一�消化�去�累的高利�的故事，以低息��替代高息��，�展期所有��的�程。
地方政府要稀���小���模，收入是一�核心。其一是借�，其二是��收入。二三�城市的房地��目已��以��格上�，很多房地�公司回�了中心城市。房��未�可以替代一部分，但主要的我���是依�地方�和中央�政的�移支付。
外�占款�小後的��存量增�恐怕要���美��式的依靠�似�邦�券的��投放方式，以後人民�的�不能完全依�美元和一�子��，而是可能以土地��的投放方式。政府向�民支付高���，投放��，�得保障房和商品房的用地，然後向�家�券�得��。
二三�城市房�市��法依�，核心城市集群可以提供大量商�房���的�力。依靠土地��的��存量投放模式一旦展�，�目前上百�M2����百�M2是指日可待的事情。
�是�期��周期�化的末端，天量���含的是�性通�，政府要解�����，只有把��流�性引向大�模的��股市和房地�市�。
但��面另有一�巨大��是��周�收益率下跌，�值��形成，一旦美�����，�始加息周期，�金外流，�引�大危�。即使流逝�千�美金，央行也必�回收���人民�，金融市�立即�出�流�性枯竭。而��支出是否�利，取�於人民���化的速度，否�支付�����。
如果此�美��意������，中�是�法逃�的。
所以中�面�的��是德�默克�主�的��或�巴�式的����，目前看到的是��了�巴�式的��。且不��巴�式的���美���的噩�，即使中�要采取�巴�式的��，中��缺少一��件：���。
人民�不是世界��，甚至不是日元式的��通用��。
所以，如果日本印�、中�印�，共和�如果能制��巴���式的�松行�，美元走���������的就是噩�。中��期��末端的周期就�迅速�短，�入�常危�的境地。
但我看美�人��了��，�姆尼�有上�，目前�是在�巴���似的��政策�，��大家都�事。
�期，我��如果美�、日本��一起��，也不是�事，�然中�是否躲得�，看造化了。
本文������之作，不做投�之��，�任自�。
即使是在���期的中�，也�法置身於世界��周期波�之外。上世�七十年代、八十年代初都受到石油危�和全球��危�的影�，八十年代末、九十年代初中��始大�模�放，立即受到全球金融格局��的��。
一方面中����累了十�年�����展的金融��，另一方面海南�、上海的地��展形成了泡沫，信�迅速上�，通�膨�高企，朱相�始宏��控，同����行��。��四大行�技�上�已�破�，����後�行重新整理����表，�等於是一次切除�瘤的大手�，但�瘤��金融�系�在中����上，只能用拖字�依�中���的����小��。
�是�生的��危�，因����模�小，且杠�很低，算�易的解�了。但那���到�在���理完。
�行�系��上�後，朱相改革了���系，促使民����展，�加入了wto，��中������煌的二十年基�。但很可惜，���系的改革只做了一半，後��致���企重新利用�惠政策和信��源�透到了各�重要�域，��健康���的�展空�。
九十年代�始，人民��行的路�慢慢�生改�，到2001年之後，�底���以外�占款和房地�循��主的��存量增生方式。2003年之後，����除了外�，已��始�位�房地����，�新消失。�十年中地方政府依靠土地�政�累的��不知不�中�大。
��上中央政府��、地方政府��、���系和大型民企��、�民的房地���累�到gdp的200%+，�����源於北京的�立��研究��。我和一些大型金融��的管理�就����做了些探�，他�的��是可以�同����。
�����模�面的中央政府��是最健康的，地方政府和大型民企��最危�。���系的��因�有利息�惠政策，金融成本廉�也算尚可。�民��的房��不像美�那�高杠�按揭，大多�是七成或者八成�款，�著�些年的按月支付，杠�也在�小，假如�生房�暴跌，只是�民����表很糟糕，但很可能�像香港一�硬抗十年，而不是放���按揭。
�何地方政府的��最危�？因�他�大多�的投�都�有回�，�於消耗性借�。而大量巨型民企的投��目�於跑�圈地再圈�，他�的�金往往不如���系廉�，利�利的��非常�重。
如果�在的��策略是�始���家和地方支出，也就是�支，限制地方政府的投���，削�行政�模，裁�公���伍，��刺激工商�，��中小企�信��惠，放��籍和自由�徙，形成大城市的��聚集，那麽慢慢消化���不是很�的事情，中��二十年的��在。
事�上，我�看到了另外的局面，大�模����，影子�行崛起。地方政府在去年�以�得信�支持後，通�企��、信托、城投等����地方����表；房地�等��也通�信托、�行理�等�目�得大量�金；��方面的�金很多都是高利�。
今年的央行��中，你不�看出，�行信�已��始�位於社�直接融�。��面最便宜的直接融�是股市，�於�利息成本、且不需要��的�金。企��、信托、理���金成本都�於高利率融�。整�2012年、2011年�累的都是高息��，流淌於���中。
城�化����有看到，就目前的一些大方向�看，地方政府增加的都是要花�的�目，��是土地���民、基�福利保障、保障房等等，�目前的融�格局��，��、城��、企��、垃圾�等等要替代信托、理��金，以避免高利率的成本�力。
�是一�消化�去�累的高利�的故事，以低息��替代高息��，�展期所有��的�程。
地方政府要稀���小���模，收入是一�核心。其一是借�，其二是��收入。二三�城市的房地��目已��以��格上�，很多房地�公司回�了中心城市。房��未�可以替代一部分，但主要的我���是依�地方�和中央�政的�移支付。
外�占款�小後的��存量增�恐怕要���美��式的依靠�似�邦�券的��投放方式，以後人民�的�不能完全依�美元和一�子��，而是可能以土地��的投放方式。政府向�民支付高���，投放��，�得保障房和商品房的用地，然後向�家�券�得��。
二三�城市房�市��法依�，核心城市集群可以提供大量商�房���的�力。依靠土地��的��存量投放模式一旦展�，�目前上百�M2����百�M2是指日可待的事情。
�是�期��周期�化的末端，天量���含的是�性通�，政府要解�����，只有把��流�性引向大�模的��股市和房地�市�。
但��面另有一�巨大��是��周�收益率下跌，�值��形成，一旦美�����，�始加息周期，�金外流，�引�大危�。即使流逝�千�美金，央行也必�回收���人民�，金融市�立即�出�流�性枯竭。而��支出是否�利，取�於人民���化的速度，否�支付�����。
如果此�美��意������，中�是�法逃�的。
所以中�面�的��是德�默克�主�的��或�巴�式的����，目前看到的是��了�巴�式的��。且不��巴�式的���美���的噩�，即使中�要采取�巴�式的��，中��缺少一��件：���。
人民�不是世界��，甚至不是日元式的��通用��。
所以，如果日本印�、中�印�，共和�如果能制��巴���式的�松行�，美元走���������的就是噩�。中��期��末端的周期就�迅速�短，�入�常危�的境地。
但我看美�人��了��，�姆尼�有上�，目前�是在�巴���似的��政策�，��大家都�事。
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