中国“三角债”危机卷土重来 企业违约风险巨大
分析师认为，中小企业因为缺乏银行资金支持，违约风险巨大，而且情况在今年年底或明年年中可能变得更糟。也有分析师指出，利润下降和库存飙升也极大地挫伤了中国企业增加投资的积极性，即使政府出台经济刺激政策，恐怕也难以在短时间内奏效。
企业应收账款猛增 风险增大
路透社引述中国官方媒体报导说，国务院发展研究中心在三月份的一个报告中说，中国工业企业的应收账款达到7.2万亿人民币（约1.13万亿美金），而钢铁、煤炭和机械行业的情况尤其“严重”。
路透社研究了284家非金融公司的资产负债表，这些公司或者是被包括在沪深指数300（CSI300）中，或者是香港恒生指数（Hang Seng Index）的成员。研究发现，这些公司的应收账款在2011年12月和2012年6月间上升了约20%。
分析师说，在这些行业中，大部分欠国有大企业的钱是由银行担保，构成不了太大的威胁，但是对规模较小的公司来说，应收账款扩大则意味着一个巨大的和不断增长的风险。
“情况在今年年底会变得更糟，到明年年中甚至更糟，”研究中国煤炭和钢铁行业的大华继显（香港）研究的高级分析师Helen Lau说，“很多规模较小的公司将会违约，因为他们财力薄弱，而且可能无法从银行获得融资。”
《经济参考报》报道说，在工信部召开的闭门会议上，来自钢铁、有色金属、煤炭、电力、机械等五个行业协会的代表报告了其债务总水平。数据显示，机械、煤炭行业的应收账款较高。
报道说，机械行业的应收账款在上半年同比上涨了17.3%，至2.49万亿人民币（约3,920亿美元）；截至7月底，90个大中型煤炭企业的应收账款净值同比猛增48.7%，达1,948亿人民币。
工信部完成 “三角债”初步调查
据《经济参考报》报道，工信部目前已经完成了对“三角债”问题的第一阶段的摸底。从摸底的情况看，“三角债”问题在不同行业不同程度存在，并有进一步蔓延扩大的风险，其中机械制造、煤炭、钢铁行业的企业债务问题较为突出。
据悉，除工信部快速做出反应外，银监会、商务部、发改委、住建部、国资委、人民银行等部门也已接到国务院相关批示并开始密集调研摸底，近期将会形成调研情况及政策建议报告并上报国务院。
根据银监会8月中旬公布的数据，整个银行业今年上半年不良贷款余额为4564亿元，已出现连续三个季度环比上升。就16家上市银行的不良贷款情况来看，新增不良贷款或者逾期贷款均高度集中于长三角地区，主要是浙江、江苏、上海等地。
截至今年6月末，上市银行逾期贷款已达到5,283.54亿元，比 2011年年底增长31.25%，平均每家公司的逾期贷款为330.22亿元，这说明企业资金周转问题已直接影响到了银行的资产质量。
中国银监会表示，就当前的经济形势来看，银行应避免采取停贷、上收审批权限等简单式的风险控制措施，防止信贷投放的顺周期波动引发区域性、系统性风险。
上世纪80年代中后期到90年代初，中国曾经发生过一次以国有企业为主的严重的“三角债”危机，政府到1992年底投入超过500亿元资金解决这一问题。而此次三角债危机涉及行业甚广，整个上下游的链条都面临资金压力，应收账款款额更大，拖欠款项时间更长，讨债更难。
国务院发展研究中心撰写的《要高度警惕当前新的企业“三角债”问题》的报告说，“与20世纪90年代初的‘三角债’危机不同，此次各种类型企业均有涉及，且中小企业和民营企业更为严重；地方投融资平台和大型基建项目成为三角债的源头之一；与上次‘三角债’危机时流动性不足不同，此次主要表现为结构性的流动性问题。”
企业库存飙升 刺激政策恐难及时奏效
《华尔街日报》报道说，过去，中国企业一旦看到经济刺激的迹象，就会加大投资。不过这一次，利润下降和库存上升已挫伤了他们的积极性。
由于期待已久的复苏一再被延迟，瑞银的中国经济学家王涛，最近已经将她对2012年国内生产总值（GDP）增长的预测，从先前预测的8%，削减到7.5%。
该报道说，根据资本世代（CapitalVue）的数据，在深圳和上海上市的2,500家上市公司的应付账款在第二季度达到收入的46.5%，在2008年底时这个数字只有31.2%。
此外，未售出的产品堆积如山。被调查的上市公司在第二季度的库存相当于其收入的76.6%，比第一季度的81.9%略有下降，但仍处于历史高位。在2008年年底时，这个数字只有约48.0%。堆积的库存意味着，即使需求回升，在工厂生产线发动之前，仍有大量库存需要被清除。
报道最后说，中国一直在缓慢提升其经济刺激措施。低通货膨胀率和强大的公共财政意味着政府还有刺激经济的空间。但令人担忧的是，即使他们这样做，中国的企业可能还没有准备好如何应对。
（责任编辑：李缘）
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