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星期三, 5月 24, 2017

【先探投資週刊1936期】台股萬點攻略


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2017/05/25 | 第331期 | 訂閱/退訂 | 看歷史報份 | 每週五出刊 | 先探網站
   
 
封面故事 台股萬點攻略
 
老謝專欄 台股萬點找強勢股
 
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封面故事
台股萬點攻略
【文/方亞申】
台股從四月二十日低點九六二二點上漲至今,最高指數上漲還未到五百點,不過因為面臨萬點歷史大關卡,市場相當謹慎,且近期外資買盤力道已減,大盤量縮至八百億元以下,凸顯萬點之上要發揮另一波攻擊似乎還要等待一下。不過只要季線九千八百點不破還是屬於強勢。

資金續流進歐洲及新興市場

當然國際盤也是令市場警覺的,十七日在美國總統川普傳出可能被彈劾,導致美股重挫,道瓊及S&P 500都跌破季線,只有科技股Nasdaq及費城半導體指數較強,拖累美元上周出現一年多來最糟表現。不過,疲弱的美元也可能推升美國企業本季獲利和美股表現。美元指數今年以來已貶值四.九五%,對美國的跨國企業來說,弱勢美元反而會協助推升獲利。美元愈弱勢,這些公司將海外營收轉換回美元時,獲利就會愈高。路透預測,S&P 500企業第二季獲利可望成長八.五%。本季以來美元匯率已貶值約三%。企業獲利成長,相對已上漲股價本益比就不會竄高,支撐S&P 500跌破季線馬上翻升,二三七○點成為強弱關鍵。道瓊較弱在季線附近震盪,不過半年線已來到二○五○○點,可望成為支撐。科技股這次表現強勢,Nasdaq又來到高點附近,只要持穩在五九五○點之上都屬強勢。費半指數則站在所有均線之上,一○二五點不破就是強勢。

未來特別要注意的是川普稅改,就是將企業營業稅率降低以及企業海外資金匯回降稅是否通過?因為美國企業海外資金若班師回朝,可能用來買庫藏股或是增加發放股息,相對將降低股價本益比,得以繼續推升美股指數。反之,若拖得太久未通過,那麼美股PE就可能需要下修。

經過美股大震盪後,歐洲及亞洲的日本及韓國股市還維持高檔震盪。其中香港恆生指數持續創波段新高。印尼及南非股市也創新高。外資圈認為,目前帶動全球股市上漲的主要力量,早已不再是所謂的「川普行情」,而是全球經濟終於明顯好轉,而且企業獲利穩健。花旗集團指出,今年各主要地區股市可能同步出現資金流入,這是十三年來首見的好光景。數據指出,今年來資金流入所有金融資產的淨額達三六八○億美元,接近二○一二年的歷史高峰;新興及已開發股市每個月都出現資金淨流入,也是二○○六年來首見,流入新興及日本市場的資金比例最高。只要國際股市未出現系統性風險,資金將持續流竄。

台股今年以來外資買超逾二千六百億元,高居新興市場之冠。近來隨台幣升到三○附近,外資買盤似乎縮手。且最近外資圈開始有雜音,認為上市櫃企業第一季財報,扣除金融股以外的第一季獲利年成長率為二九%、低於去年第四季的四二%,主要原因是受到新台幣升值匯損影響。影響所及,外資圈在企業第一季財報公布後陸續下修獲利預估值,過去一個月MSCI台灣指數加權每股獲利預估值就已下修○.五%,而外資圈對於今年MSCI台灣指數企業每股獲利成長率預估值就已由三月份高點的十三.七%,下修至目前的十一.四%,儘管仍看好台股基本面,但考量到投資價值已下降,目前台股未來本益比已由去年的十.九倍來到目前的十三.四倍;加上企業獲利成長率預估將由今年的十一.四%降至明年的七.六%;目前萬點指數水位已接近合理價位,評估上漲空間已相對有限。

除息旺季殖利率保護台股

不過,若說要反手賣出倒不至於,指數雖來到萬點附近,但台股平均股息殖利率接近四%,而台股即將從六月起陸續進入除息旺季,尤其是六月底的台積電,過去幾乎是除息不久就填息,鴻海今年也是破天荒發放近十年最高四.五元現金股息、台塑化更高達六元現金,既然都臨近除息時間,外資應該不會棄息而是參加拿現金才是。果如此,只要國際股市未連續大跌,台股可望在萬點上下展開除息行情。

股市若無大跌危機,個股就具有表現機會。近幾個月來,幾乎每個時間都有強勢股,台股不缺強勢族群,先是四大族群:矽晶圓、NOR、網路、光學鏡頭;再來蘋概股,大立光、台積電、鴻海、GIS-KY、可成、台郡等輪流創新高。最近汽車電子及被動元件,貿聯KY、胡連、康普、興勤、台半、廣明、江興、和泰車、裕日車,近幾日甚至連食品股卜蜂、佳格、安心、瓦城、王品都有創新高表現。

半導體DRAM、NOR及NAND Flash今年以來漲價聲不斷,不似面板最堅挺的大尺寸面板已經不漲價了。而接下來,不管是蘋果或是大陸手機在調庫存後,總要有新機推出,加上資料中心以及雲端伺服器需求正旺,群聯說第三季將是史上NAND Flash最缺的一季。雖然首季旺宏、華邦電、群聯獲利不甚突出;獲利較好的DRAM南亞科及通路商威剛、宇瞻股價也回檔,但這些公司第三季獲利還是看好,股價也經過一段時間整理,依舊是股市焦點。矽晶圓部分原先因為第三季漲幅不如預期而拉回,不過最近包括中美晶及環球晶圓股價又重回所有均線之上,基本上半導體有基本面保護,股價至少低檔有支撐。【本文未完,本文詳情及圖表請見《先探投資週刊》1936期;訂閱先探投資週刊電子版

 
老謝專欄
台股萬點找強勢股
【文/謝金河】
這一周台股又再度攻上萬點!過去二○年來,萬點行情對投資人而言,一直是個噩夢,因為越過萬點的背後通常是懸崖,股市過了萬點,伴隨而來的是崩盤的命運,像一九九○年的一二六八二點跌到二四八五,二○○○年的阿扁時代,台股從一○三九三跌到三四一一,這次台股又站上萬點,很多內資率先開溜,到現在內資回流並不是很顯著,這是台股越過萬點,成交量又縮到六○○∼八○○億元的最主要原因。

不過徘徊在萬點的台股,最近至少通過兩個關卡挑戰,一個是川普的被彈劾危機,另一個是台幣升值造成的匯損。先看川普的衝擊,五月十七日川普免職FBI局長康梅,造成他面臨被彈劾危機,美國道瓊指數單日大跌三七二.八二,Nasdaq更是大跌一五八.六三,不過這個危機除了造成美元指數跌破九七的關卡外,美國重量級科技股如Apple市值站上八千億美元,Google又創下六七○○億美元以上新高,微軟、亞馬遜、臉書力道仍然十分強勁,Nasdaq再創六一七○.一六的歷史新高,S&P 500也創了二四○五.七七新高,道瓊指數在二○九三七,距二一一六九的歷史新高也不遠,這個情況說明了,美國政壇風暴對股市只是一場小虛驚。

台幣可能進入強勢時代

日前川普上任才滿百日,假如他被彈劾,總統要重選,這是美國政治風暴,大家都不願見,川普要擔心的是任期滿兩年,如果他被罷免,目前很得人望的副總統彭斯就可代理總統大位,因此,川普的茶壺風暴可能兩年後才是真正的戲碼。

美國股市沒有因為川普出現太大亂流,算是輕騎過了一關。二是新台幣這一周強升,又一度升破三○元關卡,這個情況告訴大家,新台幣少了央行彭總裁護盤那雙手,真正進入超強勢的時代,企業未來要把外匯避險當一回事,很多企業老闆認為台幣升了那麼多,第二季該貶回來了吧!看來這只是一廂情願的想法,未來台幣很可能進入強勢的時代。

今年第一季台幣升值二元,造成企業逾千億元的匯損,這當中出現很多匯損大戶,例如,PC大廠的仁寶)首季淨利十一.○八億,但外幣兌換損失高達十四.五七億,宏�祣蝺~利益四.五五億,匯兌損失吃掉五.一八億,造成首季淨利只有六二六七萬,英業達淨利六.七八億,匯損高達十.六六億元,我們原來以為微星股價大跌,可能匯損吃掉不少,不過微星首季本業獲利十四.八億,比去年同期的十三.八二億還好,匯損沒有預期嚴重,首季EPS仍有一.六一元,股價也出現觸底反彈。

零組件以可成最嚴重,首季外幣兌換損失高達二九.七億元,去年第四季淨利九五.二三億元,EPS十二.三七元,今年首季淨利只有二○.九億,EPS二.七一元,首季營業利益仍達五三.五一億元,等於匯損吃掉一半以上的淨利。振曜首季本業利益一.四億,比去年同期倍增,但是外幣兌換損失高達四.四六八億,結果首季出現二.六七億元的虧損。晶電也是如此,首季本業獲利四.一七億,這比去年首季本業大賠十四.三七億好太多,但是匯損五.○九億,結果首季出現二.八一億元虧損。零組件廠的鈞寶很少出現單季虧損紀錄,但首季本業賺二○五三.四萬,業外兌換損失六○七七萬,首季虧損三八九○萬。

這是匯損吃掉很多公司本業獲利的窘境,像瑞昱過去一季本業大約賺十億,今年匯兌損失約四.九四億,首季淨利剩五.○七億;大立光首季匯損約十一.二五億,大約吃掉EPS八.五元,理論上,匯損這麼嚴重,首季企業獲利不佳,可能重創台股,不過扣掉千億匯損,台灣上市櫃公司財報表現比預期好很多。

先看看這些數字,去年第四季台幣從三一.三貶值到三二.二七九,在第四季約貶值一元,一六三二家上市櫃公司交出五七三五億元的淨利,今年台幣升值二元,從三二.二七九到三○.三六,但全體上市櫃公司淨利高達四四八五億元,比起去年第四季減少二一.二%,但比去年同期增加二五.七%,在千億匯損衝擊下,企業獲利表現已屬可圈可點。

站上萬點重要基本面

今年第一季淨利貢獻大的企業,如台積電首季淨利八七六.二八億,台塑四寶加起來有五五○.二五億,鴻海二八一.六七億,中華電九五.五二億元,聯發科六七.二億,這些重量級權值股首季淨利若與去年同期淨利比較,台積電成長三五.三%,台塑石化成長一一六%,南亞成長一○二%,台塑成長七三.一%,台化成長七三.三%,聯發科也成長五三.六%,中鋼成長六六八%。

在面對新台幣強升的衝擊下,台灣這些重量級企業仍能交出好成績,這是台股站在萬點很重要的「基本面」,就像廣達董事長林百里說的:「台幣強升帶來匯損,企業很辛苦,但無可奈何!」這是真心話,廣達今年首季營業利益四六.七六億元,比去年同期的三五.一三億多出三成以上,但匯損等業外損失吃掉十.一八億,最後淨利是二七.九三億,比去年同期的三六.一七億,少了二二.八%,首季EPS○.七二元,創下單季最低紀錄。

重量級企業挺住了匯損侵蝕獲利,讓台股在首季千億匯損大衝擊下得以通過考驗,這是台股能站在萬點的最大憑藉,目前加權指數最高來到一○○五九.七四,摩台指數也創了三七六.八四的新高,如果拿代表台股的三個指數來看,今年以來,摩台指上漲九.○二%,加權指數上漲八.一五%,櫃檯指數上漲六.四七%,從這個架構來看,摩台指數漲幅大於加權指數,而加權指數漲幅又大於櫃檯指數。【本文未完,本文詳情及圖表請見《先探投資週刊》1936期;訂閱先探投資週刊電子版

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